31/1/15

GRECIA vs ALEMANIA: la nueva izquierda vs la austeridad


José Rafael Revenga                                         Febrero 01, 2015

jrrevenga@gmail.com
@revengajr


  • ¿Grecia fuera de la Eurozona?
  • La deuda soberana de Grecia equivale a 177% de su PIB
  • Grecia ha recibido de la Eurozona casi 250 millardos de euros desde mayo 2010 para evitar su naufragio financiero
  • El partido de la izquierda radical SYRIZA  gana las elecciones el 25.01 y el joven Alexis Tsipras es el nuevo primer ministro
  • El nuevo gobierno propone no cumplir con los pagos y rechazar la austeridad 
  • Podemos (España) y SYRIZA partidos "hermanos"
  • Alemania se afianza en su propuesta de austeridad

Un joven (40 años) dirigente político griego, Alexis Tsipras, y su partido Syriza (Coalición de la Izquierda Radical), tienen el diseño, y quizás el potencial, de poner en jaque al modelo de austeridad para la Unión Europea promovido por la Canciller Angela Merkel de Alemania. El nuevo primer ministro, a partir de las elecciones del pasado domingo 25.06 está dispuesto a correr el riesgo de fraccionar a la misma Eurozona.

La mayoría en el Parlamento

A raíz de la victoria determinante de Tsipras con 149 escaños de un total de 300 -sin conseguir la mayoría neta de 151 diputados- en las elecciones del pasado domingo 25.01 sobre su contrincante, el primer ministro Antonis Samparas del partido Nueva Democracia, los estrategas del mundo financiero europeo –principalmente el Fondo Monetario Internacional, el Banco Central Europeo (BCE) y la Comisión Europea- y de las principales instituciones financieras mundiales focalizan todo su empeño en prospectar la ruta a acorto plazo que asumirá el nuevo gobierno.

Los  resultados oficiales son Syriza: 36,34%; Nueva Democracia: 27,81%. El resto se distribuye entre 5 partidos entre ellos el derechista Griegos Independientes el cual forma coalición con el ganador para añadirle 13 escaños y por consiguiente, le permite obtener la mayoría en la Asamblea con 162 de 300 diputados.

La primera reunión institucional en base a los ministros de finanzas europeos tuvo lugar en Bruselas el lunes 25 y martes 26 inmediatamente después del resultado electoral.

Las posiciones antagónicas

Samparas, ganador en las elecciones del 2012, condujo su campaña electoral advirtiendo las amenazas que representaría la victoria del iconoclasta Tsipras:

“Nos conducirá al punto en donde tengamos que pedir préstamos de nuevo. Syriza no va  a cambiar a Europa pero si lograra que Europa se vuelque contra Grecia…El BCE nos cortará toda liquidez como ocurrió con Chipre...Sería un suicidio nacional”.

Frente a esas acusaciones Tsipras estructuró su mensaje binario al enfatizar:
“El futuro de Europa no está en la austeridad sino en la dignidad y la cohesión… La deuda nacional no solo es insoportable, objetivamente no puede ser repagada. No tendremos un colapso catastrófico ni tampoco aceptaremos seguir de rodillas”.
A pesar de la bipolaridad de los pronunciamientos políticos, hay una zona de negociación posible cuya eficacia deberá confirmarse antes del próximo verano. El partido Syriza acoge en su dirección a un grupo importante de “pragmáticos” los cuales, ya distanciados de la contienda electoral, insistirán en una negociación a fin de mantener a Grecia dentro de la Eurozona a pesar de eliminar buena parte de la austeridad impuesta a fin que “los griegos puedan respirar”.

El fracaso de la austeridad

Las negociaciones no serán fáciles y se puede conjeturar que en los próximos seis meses en varias ocasiones las dos partes encontradas estarán al borde de la ruptura o mismo se cancelaran.
Por ejemplo, un miembro del directorio del BCE abrió fuego el lunes 25.01 al declarar:
“Está absolutamente claro que nosotros no podemos aprobar ninguna reducción de la deuda que afectaría los títulos griegos en posesión del BCE. Eso es imposible por razones jurídicas”.
En cifras, el BCE posee 27,2 millardos de euros en papeles negociables de la deuda helénica. De esas obligaciones, se vencen 3,5 millardos de euros el 20.07 y una cantidad igual en agosto. Tsipras tendrá que decidir si cumple con la obligación lo cual depende del progreso en las negociaciones por realizarse durante los próximos cinco meses.

El primer ministro saliente, Antonis Samparas` concluyó un pacto con la troika multilateral para reestructurar la deuda soberana de €320 millardos lo cual le obligo a imponer una austeridad basada en el recorte del gasto público y el control de las gigantescas evasiones de los diversos impuestos.
Para muchos griegos el modelo los ha hundido en una nueva o mayor miseria a raíz del despido de 150.000 empleados públicos y la reducción del salario mínimo en un 22%.

Los datos son espeluznantes para una nación que ha estado varios años bajo la tutela de la tripartita un millón trescientos mil personas, o sea el 28% de la fuerza de trabajo, se encuentran desempleadas; el poder de compra ha disminuido en casi 40% en los últimos cinco años y un 32 % por debajo del umbral de la pobreza. Para colmo, una tercera parte de la población carece de seguro social. En total, Grecia ha perdido un 25% del valor de su PIB para el 2008.

El programa de gobierno de Tsipras insiste sobre el apoyo a los menos favorecidos entre los cuales están 230.000 hogares que sufrieron el corte de sus servicios de agua y electricidad en 2013 por no poder pagar sus consumos.



La debilidad del euro

El proceso que sacude a Grecia coincide con una debilidad profunda de la Eurozona -manifestada por la reciente devaluación del euro frente al dólar- la cual Mario Draghi, presidente del BCE, trata de aliviar mediante la emisión mensual de 50 millardos de euros para comprar papeles emitidos por la banca oficial de las naciones europeas. El programa de rescate de emergencia fue presentado el 22.01 en Frankfurt y se extiende hasta el 2016.

La troika supervisora –integrada por representantes del Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el BCE- aprobó la entrega de 110 miles de millones de euros a Grecia en mayo del 2010 para evitar su bancarrota y el efecto de contagio sobre Irlanda, Portugal, España e Italia.






La gigantesca ayuda fue insuficiente debido al ocultamiento por parte del gobierno de las cifras reales de la crisis. En el 2012, a partir de la victoria de Samparas y de su partido Nueva Democracia, la troika se vio obligada a entregar otros 130 miles de millones de euros con la contrapartida de un estricto régimen de austeridad fiscal.

Las elecciones griegas coincidieron, no felizmente, con el anuncio del BCE de inundar con el equivalente de $1,2 billones la oferta para la compra de papeles emitidos por los 19 miembros de la Eurozona para frenar el retroceso económico de varios países en contracción acelerada incluida Francia.

El euro cayó el mismo domingo 25.01 del 2015 a un valor de $1,1169 impensable hace pocos meses y el más bajo desde el 2009.

El manejo para preservar la estabilidad del euro y a la vez frenar el poco estudiado y mal comprendido proceso de deflación en el cual los precios de bienes y servicios entran en un descenso en espiral, desafían el acierto de los más competentes economistas y ministros de finanzas europeos. Por ejemplo, en España en diciembre pasado los precios declinaron en 1,1% en comparación con un año antes. La caída fue la sexta en meses sucesivos.

Los tiempos apremian

Dentro de este contexto, Tsipras tiene que lograr ejecutar un triple salto: renegociar la deuda, ampliar los programas de alto impacto social y obtener nuevos fondos. Su mensaje no se dirige solo a los griegos. Tal como lo dijo en su discurso al conocer los resultados finales:
 “Es una victoria para toda la gente de Europa que luchan contra la austeridad que está arruinando el futuro común de Europa”.
El proceso de la búsqueda de una solución parcial y progresiva con los acreedores debe iniciarse ya debido a que los fondos de rescate que ha recibido Grecia desde el 2012 se agotan a finales de este mes. Seguramente ambas partes intentarán acordar un breve puente por varias semanas mientras encaran las condiciones de la negociación.

Tsiparas puede optar por diferir el vencimiento de las obligaciones y, al mismo tiempo, cumplir con sus promesas de reducir impuestos, aumentar el gasto público e incrementar el salario mínimo.

Joseph Stiglitz se pronuncia

Varios economistas de talla mundial, incluyendo al Premio Nobel Joseph Stiglitz, proponen cancelar parte de la deuda para brindarle a Grecia la oportunidad de “un nuevo comienzo”. Los 18 firmantes proponen:

·       un periodo de gracia de hasta 5 años para reanudar los pagos posteriormente solo si la nación supera el 3% de tasa de crecimiento

·       una reducción de la deuda bilateral con el BCE
·       el acceso a nuevos créditos para invertirlos en proyectos de exportación.

Europa se ha convertido en un conjunto de naciones sin direccionalidad colectiva, desconectadas de su propia civilización y estremecida por actos terroristas cometidos por sus ciudadanos convertidos al yihadismo, el discurso del nuevo primer ministro griego evoca una resonancia inmediata más allá de sus partidarios afines tales como el movimiento de Podemos capitaneado por Pablo Iglesias en España -quien acompaño a Tsipras el día de cierre de campaña el 22.01- y el italiano Cinco Estrellas liderado por Beppe Grillo en Italia.
   
El efecto contagio

La suerte de Grecia genera reverberaciones en toda Europa, principalmente en España dada la amistad entre Pablo Iglesias, secretario general de Podemos y Alexis Tsipras.

No obstante no hay que esperar ninguna coalición entre ambos partidos a pesar de la presentación pública de Iglesias en el cierre de la campana de Tsipras. Tampoco hay que esperar ninguna imitación de las recetas operacionales. Dicho eso, ambos dirigentes, sus seguidores y el corazón de los mensajes si crearan de manera convergente una atmosfera de rechazo a Alemania y a la política de austeridad que intenta imponer en toda la Eurozona. Iglesias lo expreso así:

“Los griegos van a tener un Gobierno griego por fin y no un delegado de Angela Merkel”.



El impacto de un default por parte de Grecia será potencialmente más psicológico que financiero sobre la estructura de la Eurozona.  La pertenencia a la organización ya no sería considerada como “irrevocable” sino “transitoria” y el efecto contagio atemorizaría a los prestamistas oficiales. Además, añadiría a la vulnerabilidad del euro.

El economista jefe de Syriza, Euclid Tsakalotos, declaró a principios de semana a la BBC:
“Si Grecia cae y es removida de la Eurozona – la Eurozona colapsará. Dijimos desde un principio que la Eurozona peligra, pero no por culpa de Syriza …está en peligro por las mismas políticas de austeridad”.
Habrá una línea muy delgada por cruzar entre la negociación y la confrontación. Tsipras menciona que su nuevo gobierno “estará listo para cooperar y negociar por la primera vez con sus pares una solución viable, justa y mutuamente beneficiosa”. El lenguaje diplomático es conocido por su ambigüedad y oportunismo. Si bien la declaración deja una rendija abierta, ella es bien angosta.
El Fondo Monetario Internacional no tardó en dar a conocer sus criterios. Su directora ejecutiva, Christine Lagarde, dio a conocer su posición el lunes 26.01:
“Hay reglas internas de la Eurozona que Grecia debe respetar. No podemos establecer categorías especiales para tal o tal país”.
Lo que está en juego en el caso griego se extiende a una coincidencia emergente entre los partidos de extrema izquierda y los de extrema derecha en Europa. Es decir un nacionalismo duro.

Grecia vs Alemania

El conflicto no es tanto el de Grecia contra la Eurozona sino de Grecia contra Alemania a la cual le debe casi 70 millardos de euros recibidos como parte del ya agotado “paquete de rescate”. La cancillera Merkel insiste en un programa de austeridad para toda la Unión Europa como salida del decrecimiento, del desempleo estructural y de la deflación que impacta a varias de las economías más importantes de la Eurozona.

En sus primeros días de gobierno transcurridos la semana del 26.01 el nuevo primer ministro ha revertido las líneas principales del plan impuesto por la troika. Se propone reincorporar a 300.000 empleados públicos, elevar los sueldos mínimos, cancelar las privatizaciones de las empresas.
Dichas medidas representan un desafío directo e inmediato a las políticas financieras conservadoras no solo de Alemania sino de las influyentes Holanda y Finlandia.

Otras naciones se oponen a cualquier flexibilización con respecto a una quita o recorte de la deuda griega al tener en cuenta que se han visto obligadas a someterse a la estricta dieta alemana. Entre estas se ubican España -a la cual  Grecia le adeuda casi 30 millardos de euros- Portugal e Irlanda.

El talón de Aquiles de Tsipras es su coalición con su nuevo socio en el gobierno –los Griegos Independientes (ANEL)- el cual comparte la postura anti-austeridad pero se encuentra a las antípodas al considerarse un partido de extrema derecha. Los trece escaños aportados que le permitieron s Syriza configurar una mayoría neta en la Asamblea pudieran evaporarse a muy corto plazo lo cual obligaría a fijar la fecha de un nuevo proceso electoral. Esto sería la antesala del caos pues la única fuerza que puede aglutinar la mayoría de la opinión y de la fuerza política es la nueva izquierda.

La complejidad reina en el tablero

Una de las novedades generadas por el triunfo de Syriza es un acercamiento acelerado de Grecia con la Federación Rusa la cual es su mayor proveedor de gas. Grecia no aprueba las sanciones de la Unión Europea contra Rusia debido a su presencia en Ucrania. Esta dinámica amalgamaría la dimisión netamente financiera con una política casi-militar. El  nuevo canciller es bien conocido por ser filoruso. Además, no es descartable que Grecia no solo se salga de la Eurozona sino que pudiera abandonar a la OTAN y ofrecerle a Rusia el manjar de bases navales en el Mediterráneo.

El campo de maniobrabilidad a la disposición de Tsipras incluye la reducción de la deuda, o en todo caso, la extensión de los plazos de pago. A pesar de las declaraciones radicales de los entes multilaterales debe existir un margen de flexibilidad para ejercer esta opción. Si esta fracasara, Tsipras puede optar por no pagar pero sin retirarse de la Eurozona.

Europea agoniza; Grecia nace 

La ultima opcion es la de una confrontacion abierta cuyos desenlaces son imprevisibles a raiz de un cumulo de sanciones las cuales serian impuestas por la tecnocraca euroburocracia". Al mismo tiempo, el virus del impago se inyectaría no solo en las naciones del Mediterráneo Norte sino en la propia Gran Bretaña antes del cierre del 2015. El euro quedaría volatilizado.El peor de los desenlaces se evitaría si algunos importantes actores conciliatorios logran su propósito. 

Por ejemplo, el presidente del Parlamento Europeo, Martin Schulz se reunió la semana pasada en Atenas con Alexis Tsipras. La atmósfera de la reunión fue altamente positiva y el nuevo primer ministro presentó un detallado plan para controlar la generalizada evasión impositiva. 

Tsipras comentó:"Estamos negociando con nuestros socios europeos para garantizar que encontremos una solucion mutuamente aceptable".

A pesar de algunas buenas intenciones, el proceso conciliatorio puede atascarse por factores externos que precipitarían la debacle de las finanzas helénicas empezando por la iliquidez bancaria dado que a partir de diciembre el retiro de los depósitos alcanza la cifra de 14 millardos de euros.

Por ejemplo, la agencia calificadora internacional Fitch alertó que de no llegarse a un acuerdo antes del próximo 15.05, procedería a degradar su indicador sobre la salud de la economía griega.

Grecia no se encuentra sola en este combate espartano. El presidente de Francia, Francois Hollande celebró con entusiasmo el triunfo de Syriza al verlo como un aliado en su propia lucha contra las imposiciones fiscales impuestas por la Comisión Europea. Lo mismo hizo Marine Le Pen líder del derechista Frente Nacional.

En fin de cuentas, el ideal romántico de una unidad supranacional europea expresada en una moneda común puede venirse abajo si deja fuera a Grecia, cuna de Europa.


28/1/15

HEMOS PERDIDO EL MAR CARIBE


El Puerto de Mariel, Cuba es el epicentro del Mar Caribe y junto con el ampliado Canal de Panamá es el hub de la rutas marítimas del comercio mundial


José Rafael Revenga                                                             Enero 28, 2015

A continuación el audio de mi entrevista en el programa Golpe a Golpe en Radio Caracas Radio (28.01.2015)  suministrado con toda premura por www.doctorpolitico.com




El programa fue conducido con todo profesionalismo por Fausto Masó y Pedro Pablo Peñaloza.

Hice uso de la oportunidad para relatar como el nuevo puerto industrial de aguas profundas en Mariel, a 40 km al oeste de La Habana, ha  convertido a Cuba en el epicentro de las rutas marítimas del comercio mundial. Con una visión envidiable, el presidente Raúl Castro con el entonces presidente Lula da Silva dieron inicio al proyecto en el 2009 cuya primera etapa fue inaugurada hace un año después de una inversión de $5 millardos. 

El puerto de transbordo atenderá el nuevo flujo de mega-barcos transportadores de contenedores que podrán surcar el ampliado Canal de Panamá el cual entrará en operación al final del 2015. Cada buque podrá transportar hasta 12.000 contenedores.

La gestión operacional del Puerto de Mariel está a cargo de la empresa Singapur Port Authority, líder mundial en el ramo.

No puede escapar a la reflexión la falta de visión e iniciativa de parte de la Repúlica Bolivariana de Venezuela en no considerar el potencial comercial del Mar Caribe y los costos de la ausencia de la proyección de la Nación en su Mare Nostrum.


23/1/15

EL PRECARIO REBOTE


Un fracker en North Dakota


José Rafael Revenga                                                              Enero 25, 2015

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La muerte del monarca de Arabia Saudí, el rey Abdullah bin Abdulaziz, a sus 90 años, no causa mayor sorpresa pues estaba internado en un hospital desde hace varias semanas.

No obstante, a pesar de existir una línea sucesoral previamente definida -su medio hermano Salman bin Abduk Aziz es ahora rey- su desaparición da lugar a gigantescas incertidumbres geopolíticas y geoeconómicas.


El nuevo Rey deArabia Saudi: Salman bin Abduk Aziz



Daños colaterales

La estrategia accionada principalmente por Arabia Saudí en cuanto a mantener los niveles actuales de producción de crudo de la OPEP a pesar de contribuir a la sobreoferta y por ende, al derrumbe de los precios genera resultados imprevistos y potencialmente contraproducentes.

Las grandes corporaciones energéticas, estatales, transnacionales o hibridas, se han visto fuertemente golpeadas tanto en  su valor accionario de mercado como en sus nuevos gigantescos y costosos proyectos de extracción convencional.

O sea, el objetivo de frenar o disminuir la sobreproducción proveniente del petróleo shale (también llamado LTO por “light, tight oil” dada su alta calidad y por encontrarse aprisionado en las líneas de fractura de formaciones rocosas”)  puede lograrse, aunque más lentamente que las suposiciones iniciales, pero a la vez está dando lugar al aplazamiento de mega-proyectos lo cual eventualmente puede favorecer a la continuada penetración del shale debido a la facilidad comparativa de reiniciar la producción en sus yacimientos.

Por ejemplo, BP suprimió 300 empleos en sus operaciones en el Mar del Norte que ocupan a 4.000 personas. El reciente anuncio es solo una acción parcial de despido de miles de sus trabajadores en sus operaciones globales de petróleo y gas.

Otro caso de mayor proyección es la decisión de Schlumberger, el principal proveedor de servicios petroleros a las corporaciones, anuncio el recorte de 9.000 empleos debido a la reducción de sus operaciones al verse obligada a reducir sus ingresos en $1.000 millones en el cuarto trimestre del 2014. Las ganancias netas cayeron a $302 millones en comparación con  $1.660 millones un año antes.

ConocoPhillips, Royal Dutch Shell y Chevron anunciaron recortes en sus operaciones en el Mar del Norte y están solicitando que el gobierno británico reduzca la tasa impositiva del 80% al 30% para las actividades en el Mar del Norte dado que una tercera parte de los yacimientos en producción  tienen flujo de caja negativo.

Qatar Petroleum y Royal Dutch Shell cancelaron el 14.01 el mega-proyecto de $6,4 miles de millones para la nueva refinería Al-Karaana en la ciudad industrial de Ras Laffan  el cual estaba bajo estudio desde hace tres anos pero ahora resulta no rentable. La empresa de consultoría energética Wood McKenzie considera que más de 32 campos europeos  por desarrollar a un costo de $87 mil millones no son viables con un  precio del crudo inferior a $60/b.

Otro ejemplo de los diversos cálculos empresariales y de las magnitudes de las inversiones requeridas en el siempre cambiante tablero del negocio energético es el caso de ExxonMobil la cual adelanta -a pesar de la caída de  los precios- su proyecto de invertir $21 mil millones para exportar 15 millones de TMs anuales de gas natural licuado desde la costa del Pacifico de Canadá para clientes asiáticos. La construcción está programada para iniciarse en el 2017 y los primeros embarques serian despachados en el 2024.

Al revés, Petrolian Nasional Bhd aplazó su proyecto por más $30 mil millones para construir un centro de exportación  similar al de ExxonMobil en Canadá. Esto evidencia que diferentes agentes económicos pueden tomar decisiones contrastantes en cuanto al impacto de la evolución de los precios.

Algunos productores frackers también toman previsiones para ajustar sus gastos e inversiones. Continental Resources, el mayor operador en el campo de Bakken en Dakota del Norte recorta su presupuesto para el 2015 de $4,9 mil millones a $2,7 mil millones. A la vez, Range Resources reduce su presupuesto en 33% pero de todas maneras aumentara su producción en la región de Apalachia en un 20%.

La hipótesis operacional dominante

Es decir, la hipótesis operacional dominante debe ser: los precios bajos incidirán tanto en las decisiones y resultados de las corporaciones transnacionales como en las empresas “fracking”. Estas últimas verán una desaceleración en su crecimiento lo cual no indica una disminución de sus niveles actuales de producción.

Además, poseen la ventaja competitiva de una nueva puesta en producción al aumentar los precios mucho más veloz que la de las grandes empresas.

Por consiguiente, a un nivel de $70/b, los frackers izarán de nuevo todas sus velas e impedirán a los productores convencionales penetrar ese techo. Al aumentar los precios entra en juego un vector de fuerza en dirección negativa que volverá a descolgarlos. Esto da lugar a pensar que el subibaja se moverá, eventualmente, entre los $60 y $70/b como zona de equilibrio móvil.

La empresa de inteligencia Cowen predice que con el rango superior como promedio para el 2015, los gastos globales de la industria descenderán en un 17% para colocarse en $570 mil millones. Mientras que si el precio del barril se coloca en los $60 la reducción seria el doble.

Los pronósticos oficiales estadounidenses asumen un precio promedio para el 2015 de $55/b para el WTI. No obstante, antes de alcanzar el nivel promedio, los precios continuaran en su búsqueda de un punto de equilibrio inferior. Por ejemplo, el Bank of America estima que el piso se encontrará en $31/b a finales del primer semestre. De  no haber una perspectiva de un “rebote” significativo para el segundo semestre, las perspectivas son difíciles de imaginar.

Para el 2016, la EIA proyecta un promedio de $71/b apostando a una reducción en la operación de los taladros combinada con un crecimiento económico en los EE.UU. y en China. En todo caso, se prevé que la producción USA alcanzará un promedio de 9,3 millones b/d en el 2015 comparable con 8,7 millones b/d en el 2014 y con un estimado de 9,5 mb/d en el 2016.


El petróleo en el Foro de Davos

Uno de los más autorizados intérpretes de la dinámica energética a nivel global, Daniel Yergin, en su intervención en el Foro Económico Mundial en Davos a principios de la semana,  comento que no habrá un rebote hasta que el crecimiento de la producción desacelere a pesar de la existencia de riesgos geopolíticos en el Medio Oriente y en África:

“Hay un exceso de riesgo geopolítico pero hay un exceso aun mayor de suministro”.


Un claro ejemplo de una nación productora, miembro de la OPEP, que vela en primer lugar por sus intereses y no los del oligopolio, es el caso de Irak decidida a aumentar, tanto como le permita su capacidad instalada, su nivel de suministro. Su vocero en la reunión del Foro de Davos lo dijo con toda claridad:
"Dado los nuevos desafíos, especialmente el precio del petróleo, Irak tiene que poner su mejor empeño es incrementar la producción y exportación de su petróleo”.
Cónsono con ese criterio de desarrollo, Irak celebró un acuerdo en diciembre pasado con la Republica Autónoma de Kurdistán que le permitió incrementar su producción en 550.000 b/d lo cual lleva su total a 4 millones de b/d.

El presidente de British Petroleum, Robert Dudley, advirtió en el Foro de Davos que los precios del petróleo pueden permanecer en un nivel bajo por tres años lo cual acarrearía disminución de empleos y de las inversiones programadas.


La preocupación fue compartida por Claudio Descalzi, presidente de la italiana EniSpa, quien estima que los precios permanecerán deprimidos por unos 12 a 18 meses para después iniciar una lenta recuperación con el peligro de generar un pico de $200/b debido a las desinversiones ya en curso y al extenso periodo de cuatro a cinco años requeridos para la puesta en marcha de los proyectos de gran envergadura.

Todos apuntan a Arabia Saudí

Me es difícil entender que la solución a la cual todos apuntan es la reducción del suministro, de la oferta, por parte de la OPEP la cual en la práctica genera solo el 35% de la producción global. Cualquier acuerdo debería incluir al resto de los productores.

Es parcialmente valido el contra-argumento que la OPEP está cartelizada mientras los otros productores no lo están. Sin embargo, hay que considerar que el cartel petrolero ha perdido coherencia interna y su fuerza oligopólica se ha debilitado –Irak, Irán y Libia son actores autónomos- lo cual lleva a la conclusión operacional que todos apuntan a Arabia Saudí y a su nuevo rey.










6/1/15

¿Y AHORA?... LA HORA DE LA VERDAD




José   Rafael Revenga                          Enero 18, 2015

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El lunes 12.01 no hubo quien no comentara las declaraciones del Ministro de Petróleo de Arabia Saudí, Ali al-Naimi, al ser preguntado por un editor de Argus Global Markets si el mundo volvería a ver alguna vez un precio de $100/b por el crudo. La repuesta lapidaria del arquitecto de la política energética del Reino por 20 años:

"Puede ser que no"


Las noticias del 05.01.2015, el primer día económicamente activo del nuevo año, confirman que el precio del barril de crudo aun no ha encontrado el fondo. Dos anuncios oficiales hacen ver que la dinámica correctiva por introducir en la magnitud del suministro no se ha hecho presente.

Irak  anuncia un aumento de 300.000 b/d de su producción para enero haciendo suyo -y reforzando- el criterio de Arabia Saudí y el resto de los miembros árabes de la OPEP quienes se oponen a reducir las cuotas aplicables a la Organización. El nuevo nivel eleva el total a 3.300.000 b/d el más alto desde 1980.


Por su parte, Rusia, necesitada de divisas  -68% provienen de la exportación de crudo y gas-  es reacia a perder su actual porcentaje de mercado, establece un récord en diciembre con una producción oficial de 10.667.000 b/d. Su promedio anual para el 2014 fue 10.580/000 b/d.


El lunes 12.01 cierran los mercados con un nueva rebaja: el Brent llega a $47,75/b y el WTI a $46,30. Estos precios son los más bajos en seis años. Goldman Sachs menciona un precio en los bajos $40s para las próximas semanas.


El martes 13.01 el descenso sigue. El Brent cae $1,4/b en relación al dia anterior para ubicarse en $45,95/b. El WTI le sigue con un retroceso de $1,23/b para situarse en $44,20/b.


Los traders y los analistas financieros describen el proceso como un "pequeño pánico". los conocedores del mercado petrolero mencionan "una agresividad en las ventas"y "un impul muy negativo".


Las declaraciones de los ministros de petróleo de la OPAEP (los paises  árabes exportadores de petróleo) interactan recíprocamente con las estimaciones de los expertos para generar una caída vertiginosa.


Por ejemplo, el martes 13.01 el Ministro de Energía de los Emiratos advierte:

"La decisión de la  última reunión de la OPEP fue la correcta. La estrategia no cambiará. Le estamos diciendo al mercado y a los otros productores que ellos necesitan ser racionales".
Por el otro lado, los oteadores financieros revisan sus proyecciones para lo que pudiera llegar a ser
el promedio del precio del barril para el 2015. Goldman Sachs calcula un barril Brent promedio a $50,40 en vez de $83,75 hace un mes. Y el Deutsche Bank modifica su apreciación anterior y en vez de $72,50/b ahora habla de $59,40/b.

El analista técnico Wang Tao de Reuters estima que el Brent puede caer hasta $41,99/b y no ascender más allá de los $58,24/b lo cual valoraría al WTI en un piso de $36,74 antes de rebotar no se sabe hasta que altura.


La extrapolación para la cesta venezolana es dramática: un piso alrededor de los $30/b

y estaríamos hablando de un promedio para el 2015 inferior a los $50/b..

Otra fuente autorizada, la Agencia de Información sobre Energía, ente oficial de los EE.UU. da a conocer en su "Short Term Energy Outlook" un promedio del Brent de $58/b y $75/b para el 2015 y el 2016 respectivamente. El WTI se colocaría tres o cuatro dólares por abajo.


Numerosos analistas consideran que el mercado mundial estará  "hiper-abastecido" por lo menos en dos millones de b/d durante todo el 2015 lo cual no le permitirá perforar el techo de los $70/b como promedio anual. Si bien, el superávit representa unicamente algo más del 1% del volumen mundial de 93 millones de b/d, el efecto sobre las expectativas de los precios presiona fuertemente hacia abajo hasta encontrar un nuevo equilibrio.


O sea, de hecho está declarada una competencia de vida o muerte, algunos prefieren llamarla "guerra", por mantener, al costo que sea, la colocación de los volumenes tradicionales so pena de perder posiciones en el tablero del consumo global. Es una burbuja empeñada en desinflarse, un verdadero "melt-down": el WTI para contratos que se vencen el 15.02 había cerrado en $50.16 el 05.01. Ahora, el 13.01. se encuentra $6 por debajo de lo que ya era desastroso para muchos actores.


Para Venezuela esto significa un precio en los bajos $40s por algún tiempo sin excluir la posibilidad de varias semanas por debajo de ese nivel,


"La Gran Debacle"

A ese precio la gran mayoría de la extracción de los yacimientos de esquistos no son financieramente sostenibles. Por lo tanto, es razonable esperar una recuperación hasta de unos  $10 a $20 b/d en el segundo trimestre del año. Sin embargo, si esto bien puede aliviar la caída del valor de la producción convencional y hacer menos catastrófico el impacto sobre las naciones petro-dependientes, hay que tener en cuenta que al mismo tiempo viabiliza la producción de competidores no-convencionales.

La resultante es un equilibrio oscilante entre $60 y $70/b y una feroz competencia por mantener y/o atraer nuevos mercados mediante descuentos frecuentes lo cual erosiona fatalmente las estructuras formales o informales de cualquier oligopolio debido a que los vendedores tienen un incentivo de producir por encima del nivel monopólico.

El ministro de petróleo de Arabia Saudi, Ali al-Naimi, expresó el mismo concepto en terminos más llanos: "se quedarán con mi porcentaje".
"Si yo reduzco, que ocurre con  mi porcentaje del mercado? El precio aumentará y los rusos, los brasileños, los productores estadounidenses de shale se apropiarán de mi porcentaje de mercado".
La OPEP hubiera debido deshacerse de sus gringolas hace unos seis años a raíz de la estrepitosa caída generada por el estallido de la burbuja financiera e inmobiliaria. En esa ocasión, el WTI perdió 78% de su valor al venirse abajo en cinco meses de un pico de $147,27/b a $32,40/b.

El impacto mundial es inimaginable. Para todos los productores de petróleo, el derrumbe de los precios representa  una pérdida diaria de $4,4 millardos o sea $1,6 billones anuales según un informe del Citigroup. Otro ejemplo: hay estudios que calculan que las familias estadounidenses dispondrán de $115 mil millones adicionales en el 2015 a causa del ahorro en el gasto del consumo de gasolina.

La misma empresa de consultoría, quizás la de mayor autoridad, estima un promedio para el Brent en el 2015 de solo $62/b con lo cual un gran número de proyectos convencionales pero de alto costo, incluyendo la Faja Petrolífera del Orinoco, tendrían que posponerse. Otras proyecciones estiman que el Brent promediará solo $55/b durante el 2015.

En verdad, otro acontecimiento futurible es la aprobación por parte del Congreso en Washington, ahora bajo el control del Partido Republicano, del oleoducto Keystone el cual transportaría el producto de las arenas bituminosas de Canadá al centro de los EE.UU. El presidente Obama se opone al proyecto y estaría dispuesto a vetarlo. No obstante, hay que prever que eventualmente Keystone será una realidad.

Una y otra vez, personas interesadas en el tema me abordan con el comentario acerca de la paralización de los proyectos de explotación de esquistos en la medida en que los precios desciendan. Es una inagen interpretativa de la realidad que ha cobrado mucha fuerza. Sin embargo, como en todo manejo operativo de la realidad, es necesario carear una primera impresión con los hechos.

Por ejemplo, una firma especializada -Rystad Energy- ha dado a conocer hace unas tres semanas un estudio el cual concluye que el "breakeven" promedio para los yacimientos de shale en los EE.UU. ha descendido a $58/b con la advertencia que en varios de los campos más importantes el punto de equilibrio financiero es de solo $50/b.  

Existe, y es comprensible que lo sea dada la novedad del tema, la percepción en torno a las empresas productoras de petróleo y gas shale como proyectos advenedizos en manos de unos emprendedores aventurados y sin credenciales adecuadas en el mundo del negocio petrolero. Es una percepción equivocada la cual puede conducir a equivocaciones graves en cuanto al manejo del presente y del futuro de la industria energética.





Como ejemplo de la complejidad y del permanente esfuerzo en la búsqueda de nuevos yacimientos -en este caso fuera de la OPEP- ConocoPhillips anuncia el 05.01 la puesta en producción del campo Eldfisk II en el Mar del Norte, con un output programado de 60.000 b/d para el 2017 en 40 pozos el cual será llevado por oleoducto a Inglaterra. Los socios de Conoco en el área de Ekofisk   son: Total, ENI, Statoil y Petoro.

En los EE.UU., el cual sigue siendo nuestro principal cliente por el orden de más de 700.000 b/d, están en desarrollo dos factores con un gran potencial de afectar el mercado a nivel mundial y hemisférico.

En primer lugar, un fuerte movimiento de opinión y legislativo para remover la prohibición de exportar crudos en vigor desde hace unos 30 años. Es falso decir que los EE.UU. han inundado el mercado mundial con su crudo liviano de alta calidad proveniente de la fracturación de las lutitas. Las exportaciones en cuestión alcanzaron solo unos 400.000 b/d en el 2014 gracias a una flexibilización de las normas la cual permitió exportar crudos condensados generados por un casi superficial proceso de refinación.

Si bien es verdad que los EE.UU. han aumentado su producción en un promedio de un millón de barriles por año durante los ultimos tres años, la casi totalidad del incremento ha sido consumido en el mercado interno lo cual le ha permitido a la nación disminiuir las importaciones y por ende, mejorar su balanza de pago comercial.

Pero recientemente, personas de influencia en Washington han iniciado una campana para lograr la liberalización de las exportaciones argumentando que el mercado interno esta siendo progresivamente atendido. Por ejemplo, el presidente de ConocoPhillips ha expuesto las ventajas de la remoción de las restricciones dado el progreso en la reducción de las importaciones:
"Ayudaría a reducir el precio de la gasolina, estimularía la creación de empleos e impulsaría el desarrollo económico...El renacimiento de la produccion de crudo dulce y liviano ha sido maravilloso para nuestra industria y nuestro país".
Un segundo factor en ciernes es la aprobación final del gigantesco oleducto transnacional entre Canada y los EE.UU. el cual lleva el nombre de Keystone XL. El Partido Republicano ha venido promocionando y apoyando en el Congreso la legislación necesaria. Ahora los congresantes republicanos, en control de ambas camaras, lo han transformado en la primera prioridad de su agenda legislativa.

El conflicto entre ambos partidos en relación al oleoducto es tan intenso que en el primer día -06.01.2015- de sesiones del nuevo Congreso, el presidente Obama consideró necesario declarar que de ser aprobada la ley especial el la vetaría.

Hasta ahora los proponentes de la ley especial cuentan con 60 votos en el Senado y de conseguir siete votos adicionales, tendrían el derecho de sobreponerse a cualquier veto por parte de la Casa Blanca.

En pocas palabras, el oleoducto facilitará y ampliará el envío de crudo canadiense proveniente de las arenas petrolíferas (tar sands) y, ademas de abastecer el mercado estadounidense, llegaría a los puertos en el Golfo de Mexico para su distribución a nivel mundial.

Venezuela, en cuanto a su industria petrolera, ha quedado dislocada por el derrumbe de los precios del crudo a nivel mundial lo cual si  era bien difícil impedir, los responsables de las políticas de desarrollo de la industria hubieran debido tomar medidas preventivas con antelación y no conducir al país sobre el supuesto espejismo  perenne de precios por encima de $100/b.

A partir de 2012 era evidente el inicio de una contra-tendencia en la magnitud de la producción de crudo por parte de los EE.UU.
Los 3 super-campos de petróleo y gas shale en los EE.UU. Las proyecciones para el 2015 indican un incremento por un total entre 500.000 b/d y 700.000 b/d lo cual llevaria la producción total a más de 5 millones b/d


Si el desenlace "catastrófico" de la imprevisión ya en curso puede ser calificado como una primera estocada al bienestar nacional, sería doblemente imputable una ignorancia en relación al surgimiento de mas de 2 millones de b/d adicionales en manos de nuestro primer cliente disponibles para atender su mercado doméstico y sus clientes de exportación.


Es razonable suponer que Keystone XL terminará por ser aprobado en un par de años pero hay que tener en cuenta que los republicanos están en capacidad de utilizar varias artimañas legislativas para darle luz verde definitiva este mismo año.
La amenaza es aun más inminente debido a los planes en desarrollo de una empresa canadiense, Enbridge, domiciliada en Calgary, Alberta,  la cual es la operadora del oleoducto "Alberta Clipper" que transporta crudo desde Edmonton hasta North Dakota por 1.000 kilómetros y continúa por otros 500 kilómetros hasta Superior, Wisconsin para luego llegar a un sitio de almacenaje en Cushing, Oklahoma.

El sistema dispone de  una capacidad recién aumentada de 450.000 b/d a 570.000 b/d y cuenta con la aprobación para llevarla hasta 800.000 b/d a mediados del 2015. En relación a esta iniciativa no hay que hacer juegos de prospectiva pues ya es una realidad.


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La dependencia de los EE.UU. del petroleo importado se ha reducido a un 27,4%
El temor justificado de Arabia Saudi
En 10 años las importaciones de crudo y productos por parte de los EE.UU. han descendido en casi 10 millones de b/d

Y ahora el dólar sube y el euro baja

Si falta hiciera, el panorama de la economía global está vapuleada por el fortalecimiento del dólar como divisa y el debilitamiento del euro por razones endógenas.

Cada uno de los dos procesos tiene sus causales propios pero una vez activados operan en tandem. En relación al dólar, el motor de su nueva valoración es la expectativa en torno a la decisión a corto plazo del Federal Reserve de aumentar las tasas de interés.  

El valor del euro se desploma -el lunes 05.02 rompió la barrera de $1,20 para llegar a $1,18, su nivel mas bajo en nueve anos debido al peligro de una deflacion  -caída sostenida de los precios causada por una débil demanda de bienes y servicios- y a las medidas compensatorias  -QE (quantitative easing)-  por parte del Banco Central Européo de inyectar recursos mediante la compra en gran escala de papeles soberanos recién flotados.


Adicionalmente se hace presente de nuevo el espectro de un default por parte de Grecia de ganar el partido Syriza las elecciones de primer ministro el venidero 25.01. El default tomaria la forma mas radical de un exit de la Eurozona como lo ha prometido el candidato Alexis Tsipras de la izquierda radical. Ahora los reportes denominan a la salida un Grexit lo cual permitiria a los griegos a seguir festejando rompiendo los platos propios y ajenos.

En todo caso, con quien no se entiende Tsipras es con la canciller alemana Angela Merkel y sus planes de austeridad. A diferencia de la crisis griega de mayo del 2010 y del 2012, la Merkel no considera que el exodo de Grecia tenga mayor repercusion en esta oportunidad sobre los paises anteriormente vulnerables como Irlanda, Portugal y España. Mientras no se decida la situacion griega la borrasca de la incertidumbre seguira imperando sobre el valor del euro.

Cuatro naciones vulnerables y cuatro grados de maniobrabilidad

Rusia, Irán, Venezuela y Argelia son las principales naciones más afectadas negativamente y de inmediato por la rebaja de los precios del crudo. Naturalmente, el efecto no es homogéneo ya que esta condicionado por a los diversos niveles y formas de dependencia de la produccion petrolera en cada pais. Todavía más dispar es el grado de maniobrabilidad potencial de cada país para enfrentar el "shock" de la pérdida en solo seis meses de la mitad del valor del principal insumo o motor de sus economías.

Un  somero repaso de los casos individuales pudiera servir de catalizador para un análisis prospectivo más detallado.

Rusia, además de las sanciones económicas y financieras impuestas por el Occidente debido a sus acciones en Ucrania, requiere un nivel de precio para su petroleo de $98/b según estimaciones del Fondo Monetario Internacional. Por lo tanto, tendrá que reducir su presupuesto fiscal en un 20% si el promedio anual para el 2015 no llegara a superar la cota de $60/b y al tener en cuenta que el petróleo y el gas representan el 52% de sus ingresos fiscales.

Pero más que un ajuste fiscal importante pero factible, Rusia ha visto al rublo perder 40% de su valor y a su economía decrecer por primera vez en los últimos cinco años.

El desajuste se ha sentido de manera especial en la banca y en las empresas que dependen de la obtención de créditos provenientes de instituciones financieras internacionales las cuales están impedidas de facilitarlos.

Esto ha obligado al Banco Central a vender un monto significativo de sus reservas internacionales a fín de ayudar a las empresas exportadoras que tienen el acceso cerrado a los mercados de capitales externos.

La principal vulnerabilidad rusa es de caracter institucional. Sus grandes bancos oficiales (VTB y Gazprombank)y sus empresas exportadoras requieren con toda urgencia inyecciones de capital en divisas extranjeras. Hace dos semanas, un banco privado (Trust Bank) de nivel medio tuvo que ser auxiliado con un préstamo de $1.700 millones por el Banco Central. En total, en el 2015 los bancos y las corporaciones tendrían que cancelar deudas internacionales por un monto de $110 mil millones.

En resúmen, la principal vulnerabilidad rusa no es tanto la búsqueda del equilibrio de su presupuesto fiscal sino compensar la fragilidad de su sistema bancario, impedir una fuga de capitales, desincentivar el retiro o el cese de actividades de las empresas extranjeras y auxiliar a sus grandes empresas exportadoras.

Los grados de maniobrabilidad son varios. Una lista incompleta incluye: la moderación de su activismo en Ucrania; el acercamiento con China; una más visible proyección, a pesar que pueda ser contraproducente, de su fuerza militar en los confines marítimos, terrestres y aéreos con la OTAN. 

Otra baraja en la mano de Vladimir Putin es convertirse en el fulcro de las negociaciones con Irán relacionadas con el desarrollo de su capacidad nuclear lo cual lo fortalecería en sus relaciones con Occidente. El reciente acercamiento de Putin con el presidente de Francia y su inmediata y drástica condena del atentado terrorista en París, señalan una disposición para algun tipo de deshielo inicial. Además, la canciller alemana, ha dado señales que no desea antagonizar a Rusia.

Irán requiere un precio de $130/b para poder costear su presupuesto y mantener un déficit fiscal razonable. El gran factor limitante son las sanciones impuestas a sus exportaciones con la finalidad  de llevar al país a la mesa de negociación en torno a su capacidad y utilización de energia nuclear. Obviamente, su economia no puede funcionar normalmente con un precio de crudo 60% inferior y con una capacidad de exportación reducida a la mitad.

El gobierno iraní tendria que aceptar algunas de las condiciones restrictivas del desarrollo de su potencial nuclear o proceder a una radicalización de su postura geopolítica en el Medio Oriente. Irán acusa a Arabia Saudí, su rival religioso, político y económico de ser el arquitecto del derrumbe de los precios lo cual en una situación de desespero pudiera llevar a represalias directas con lo cual se desestabilizaría la región y generaría otro aumento de los precios.

En esa misma onda, la probabilidad de un cierre del estrecho de Ormuz ha aumentado lo cual ha contribuído a que las salas de estrategia de numerosos países lleven a cabo "juegos de guerra" simulando tal eventualidad.

La zona de maniobrabilidad de Irán es menos programática que la de Rusia pues parece aceptar solo dos desenlaces: la aceptación negociada o la radicalización.

Venezuela


Venezuela exhibe un peculiar perfil de vulnerabilidad. No solo presenta una casi total dependencia de las petrodivisas sino un endeudamiento comercial y financiero altamente comprometido y un elevadísimo porcentaje de bienes y servicios importados.

O sea, mas que un default técnico convencional en cuanto al impago de sus compromisos externos, la nación enfrenta un default funcional aun estando en capacidad de evitar un default "social" con las grandes minorías.

Un precio de su crudo que cae a $47/b en la primera semana de enero del 2015 y que pierde casi $4,50 la siguiente semana acoplado con la casi total imposibilidad de aumentar el volumen de su producción petrolera a corto plazo, queda reflejado en el ánimo popular en la desaparición de las apetecibles papitas fritas en los McDonalds debido a la inexistencia de divisas para importarlas independiente del habil comunicado de la empresa matriz.

La dinámica a corto plazo se complica por un sistema cambiario alocado, una tasa de inflacion ascendente que en términos prácticos ya supera el 100% anual, insumos subsidiados irracionalmente como lo es el de la gasolina y la pérdida de confianza en los mercados financieros internacionales en los cuales sus bonos soberanos han perdido más del 39% de su valor en el 2014.

No esta claro como la "sociedad estrategica comprensiva" firmada con el presidente de la Republica Popular China y la cual involucra al Banco de China y al Banco de Desarrollo de China pueda contribuir a desenmarañar un supuesto"modelo" que engendra mayores desequilibrios con el correr del tiempo.

El vocablo utilizado en las notas oficiales fue de una inversión y no de un financiamiento actual. Los $20 mil millones acordados no necesariamente representan una transferencia efectiva de fondos líquidos sino más bien una línea de crédito para adquirir bienes de capital y tecnología provenientes de China para el desarrollo de eventuales proyectos.

A pesar de estos negativos, la capacidad de maniobra de Venezuela no es marginal, siempre y cuando tome con toda urgencia una serie de decisiones pospuestas una y otra vez.




Argelia se asemeja a Venezuela por su dependencia casi total de la exportación de petróleo y gas ya que esta genera 95% de las divisas y financia el 60% del presupuesto nacional.

Así mismo, el gasto fiscal fue calculado muy por debajo de los ingresos generados por un barril a $100 lo cual le permitió acumular un fondo de $70 mil millones destinado a programas de desarrollo y a sanear el deficit fiscal. La situación actual ha forzado al gobierno a recurrir a dicho fondo para cubrir gastos corrientes lo cual lo ha reducido a $55 millardos en tres meses.

Argelia requiere de un ingreso calculado en $100/b con su actual producción de crudo en 1.200.000 b/d  más unos 600.000 b/d de condensados y NGLs para situarse en el punto de equilibrio fiscal y en este sentido nuevamente exhibe un perfil de vulnerabilidad similar al venezolano.

Paradójicamente, Argelia cuenta con unas gigantescas reservas de "shale" gas cuyo desarrollo fue aprobado en mayo del 2014 por el Consejo de Ministros.  Una limitada actividad exploratoria no ha podido evitar la declinación marcada de su nivel de producción lo cual obliga al país a efectuar cuantiosas inversiones para mantenerse como principal proveedor de gas a Europa.



Arabia Saudí  amerita especial atención por ser la dueña de las llaves del reino en cuanto a las decisiones de la OPEP y, en particular, de su posicionamiento en la proxima reunión de la Organizacion  el 05.06.2015.

Un hecho preocupante tuvo lugar en la primera semana de enero en el cual falleció el Comandante de la Guardia Fronteriza, el General Odah el-Balawi. Es un acontecimiento que prefigura ataques in crescendo de unidades del ISIS en las vastas extensiones despobladas de la frontera norte saudi. Los jefes militares de la coalición anti-ISIS han comunicado que la amenaza militar esta contenida en el noreste de Siria y el noroeste de Irak. Esa percepción no tiene en cuenta al dise ño tacticoinnovador de alta flexibilidad llevada a cabo por el ISIS y Al-Qaeda los cuales bien pueden hacerse presente en Francia a igual que en Yemen.

A la consideración anterior hay que anadir el siempre espinoso tema sucesoral relacionado con la comtinuidad de la Monarquia. El Rey Abdullah está gravemente enfermo y prepara su abdicación a fin de mantener la estabilidad del regimen frente a las disputas por el poder de los numerosos familiares que integran la Corona. 

Arabia Saudí  enfrenta multiples amenazas religiosas, poticas y militares. En el norte se encuentran alineados los chiítas que gobiernan a Iran e Irak, los sunies fundamentalistas del ISIS en Irak y Siria, el oficialismo del presidente al-Assad en Siria, los radicales yihadistas de la Hermandad Musulmana en Egipto y Qatar y grupos de Al-Qaeda atrincherados en Yemen.

En rojo la producción total de los EE.UU. ('Saudi America') comparada con el trazo azul de la producción total de 'Saudi Arabia'
Solo se requirieron 10 años para que la ventaja de  Arabia Saudí  en cuanto a la producción total de los EE.UU. pasara de un margen positivo de 2,4 millones de b/d en enero del 2005 a una diferencia negativa de la misma magnitud en junio del 2014.  En el endiablado negocio mundial del petróleo la desatención a las tendencias ocasiona gravísimos errores -difíciles de revertir- en cuanto a la política de desarrollo de la industria.

La postura de Arabia Saudí en relación a la reducción de las cuotas de producción asignadas a los miembros de la OPEP tiene poco que ver con un calculo de repartición de ventajas oligopólicas y mucho con la consolidación de un liderazgo islámico en el Medio Oriente y el Norte de África. Si Irán e Irak mantienen una postura agresiva y además, pretenden apoyar y controlar a las fuerzas radicales asentadas en Trípoli, capital de Libia. en conflicto con los elementos  pro-occidentales con sede en Tobruk, la decisión del Reino se orientará a mantener los precios bajos independiente de cuán bien o mal les vaye a los frackers.



Punto de equilibrio fiscal en funcion de $/b para diversas naciones

Una ecuación de la petrodependencia

El punto de equilibrio fiscal de las diversas naciones es uno de los temas más comentados a raíz de la rebaja en un 50% de los precios del crudo. Afecta directamente la gestión gubernamental pues disminuye el flujo efectivo de divisas, limita las importaciones y los acuerdos de inversión  y obliga a rehacer los presupuestos nacionales en perjuicio de programas y compromisos ya en ejecución.

Se me ocurre que se puede esbozar una primera formulación de la ecuación de la petrodependencia:
Reservas fiscales + %divisas + %presupuesto + %importaciones + incentivos empresa privada + diversifación de los sectores de la economía + potencial de aumento de la producción de hidrocarburos + %endeudamiento externo
Es impresionante el número de países que requieren un precio del barril superior a los $120: Irán, Argelia, Bahrein. A su vez, Arabia Saudí e Irak se colocan en el nivel de los $100/b a igual que Venezuela. Es conveniente tener claro que la vulnerabilidad puede ser atenuada significativamente en base a la utilizacion de las reservas internacionales lo cual es la estrategia de sostenibilidad de Arabia Saudí. La crisis se presenta en las naciones cuya economía se encuentra en un desequilibrio endógeno anterior a la caída de los precios del crudo.

A la búsqueda del equilibrio perdido

Debido a las  últimas estimaciones en torno a un Brent inferior a los $50/b durante varios meses, es razonable esperar una gigantesca presión sobre los miembros de la OPEP para reducir las cuotas de producción. Sin embargo, un análisis operacional tiene que prever respuestas a las siguientes incertidumbres: ¿Cuál es la magnitud de la reducción? ¿ Por cuánto tiempo? ¿El compromiso afectaría a todos los miembros de OPEP? ¿Es aplicable la disciplina interna? ¿Es posible negociar un acuerdo con los  países exportadores no-OPEP? ¿Cuál es el punto de desequilibrio para los frackers a fin que ellos reduzcan a la mitad sus niveles de producción actuales?

La incertidumbre fundamental por despejar es cuál es el punto de equilibrio conveniente para los intereses dispares de los miembros de la OPEP  siempre que no funcione simultáneamente como incentivo para disparar nuevos aumentos de la producción por parte de las empresas fracking. Ese elusivo punto de equilibrio obviamente será inferior a los $100/b pero puede ser sensiblemente inferior a los $70/b.

Empiezan a circular estimaciones de mayor precisión  en cuanto al punto de equilibrio que ocasione una desinversión y por consiguiente una reducción paulatina del flujo de petróleo shale colocado en el mercado por parte de los frackers.

En todo caso, el resultado no sería inmediato. Por ejemplo, un precio de $45/b serviría para reducir en solo 100.000 b/d  la producción de los campos en North Dakota de aquí a julio y otros 100.000 b/d hasta diciembre. Un flujo neto de 1 millón se mantendría lo cual no parece ser determinante para resolver la actual ecuación de oferta/demanda a nivel global.

Progresivamente ha aflorado la percepción que el shale vino para quedarse. Presenta varias ventajas: es fácil cerrar y abrir pozos; el tiempo entre un pozo de exploración y su puesta en producción es alrededor de un año en vez de hasta cinco años para el petróleo convencional; sus costos de producción se reducen a medida del mejoramiento de la tecnología; es de muy alta calidad. O sea, hay que acomodarse a un precio algo superior a los $60/b como marcador. Muy por  encima de ese nivel se vuelve a disparar el boom del shale.

Otras señales dan a que pensar. La inversión en la explotación de petróleo y gas shale en los EE.UU. se ha reducido en $40 millardos en el 2015 a causa del derrumbe de los precios por sobreproducción en el mundo. No  obstante, se mantiene en la cifra de $130 millardos lo cual equivale a más de diez veces la inversión total de PDVSA para el mismo período. 

Además, otros paises productores convencionales como Argelia, miembro de la OPEP, anuncian gigantescos planes de inversión para extraer gas shale. Sonatrach, la empresa estatal, programa invertir por lo menos $70 millardos durante los próximos veinte años para la explotación de gas shale en el sur del desierto de Sahara. Se calcula que podrá abastecer al mercado europeo con 20 millardos de metros cúbicos al año.


Por último, la caída de los precios tiende a colocar fuera de juego a los muy costosos proyectos como la explotación costa afuera en mares muy profundos.

Un buen ejemplo del desarrollo de las empresas explotadoras de shale es la Whiting Petroleum (hacer clic) activa en los campos (plays) de Bakken y Three Forks en North Dakota.

Si la prospección geológica es una ciencia incierta mas lo es la prospección económica. El Economista Jefe del Banco Mundial lo reafirma esta semana: 

"La economía global se encuentra en una coyuntura desconcertante. Este momento es tan desafiante como puedo serlo para el forecasting económico".

Quizás a lo que deberíamos apostar es a la eventualidad del no retorno a los precios por encima de los $100b/.