12/7/17

EL PETRÓLEO: UNA NUEVA ALERTA






José Rafael Revenga                 Julio 16, 2017

A mediados de julio las noticias sobre la evolución de los precios del crudo no pueden ser peores para la industria global y para las petronaciones.
Un  informe oficial reporta que el porcentaje de cumplimiento del Acuerdo de Viena por parte de OPEP ha caído a un 78%  en el mes  de junio.
Si a eso le sumamos el aumento de producción por parte de Libia y Nigeria –no incluidos en el  acuerdo inicial-  el cual puede totalizar hasta el presente un delta de un millón de b/d, es fácil inferir que la meta de reducir 1.800.000 b/d se ha visto neutralizada.
El  CEO de BP, Bob Dudley, confirma esta tendencia de una sobreanundancia de oferta no digerida al declarar que el escenario base para la empresa es de $50/b de aquí hasta el 2020. Se refiere al marcador  Brent. El marcador WTI debería promediar un par de dólares por debajo
°Tenemos que permanecer muy disciplinados en cuanto a gastos y no asumir que los precios aumentarán: se trata de mas bajo por mas tiempo°.

El sentimiento generalizado en el World Pertoleum Congress celebrado en Estambul el pasado 09-13,07 fue pesimista en cuanto a la recuperación de los precios y optimista en cuanto al desarrollo de nuevos yacimientos gasíferos especialmente en el Mediterráneo Oriental.

Más aun,, sin explicación, Arabia Saudí reportó que en el mes de junio excedió su cuota límite por vez primera al producir 10,07 millones b/d lo cual es una señal de alerta para los otros firmantes del Acuerdo y pudiera generar un deslave de incumplimientos:

La dinámica pudiera ser iniciada por Rusia, Irán o Irak en pequeñas cantidades para después convertirse en una competencia despiadada por controlar segmentos del mercado de demanda especialmente en el sureste asiático.


Lo preocupante es que paracería que OPEP esta lejos de generar una estrategia adecuada frente a la dinámica real de la industria a nivel mundial. El tan cacareado pero indispensable acuerdo, ha servido para evitar una caída aun mas brusca de los precios

 Sin embargo, los montos de reducción de los techos de producción han sido insuficientes y además no se calculo debidamente el impacto del aumento de la producción de miembros de la OPEP exemptos  de las cuotas.
Si a eso agregamos un significativo incumplimiento por parte de los principales productores, nos encontramos que en junio la OPEP supero en 400.000 b/d su techo de producción en comparación con los volúmenes del mes de mayo.
Una solución econométrrica sería la aprobación de una reducción adicional para la cual Rusia ya ha manifestado su negativa.
En confirmación de lo expuesto, el mas reciente informe de la Agencia de Información de la Energía de los EE.UU. prevé un Brent promedio de $51/b para el 2017 y de $52/b para el  2018. El WTI se situaría un par de dólares por debajo mientras la cesta venezolana se ubicaría unos ocho dólares mas abajo.

Aun estas proyecciones pudiera pecar de optimistas al tener en cuenta factores  emergentes como el salto en la producción estadounidense la cual aumentará en el 2017 500.000 b7d en comparación con el año anterior y otros 600.000 b/d previstos como promedio en el 2018.

1/7/17

OCHO "TRENDS" GLOBALES EN INTERNET (2017)





José Rafael Revenga                          Julio 02, 2017

No hay informe técnico sobre la transformación acelerada de las redes sociales cuya aparición genere más expectativa que la entrega anual a fines de mayo de la reseña preparada por la especialista Mary Meeker,  socia de la empresa Kleiner,  Perkins, Caufield y Byers.

En esta ocasión se trata de 355 láminas de las cuales extraigo para esta nota solo ocho. Muchas de ellas reflejan realidades que están en plena efervescencia y cuyo perfil apenas logramos entender.



TENDENCIA  #1: Tasa de crecimiento de usuarios


A partir del 2013 hasta el cierre del 2016, el número de internautas ha crecido de 2.500 millones  a 3.400 millones. Al mismo tiempo, se da una progresiva saturación del mercado evidenciada en una disminución de la tasa de crecimiento anual. Esta ha venido descendiendo de un 15% en el 2010 para mantenerse en un todavía asombroso 10% lo cual representa unos 300 millones de nuevos usuarios anualmente.

TENDENCIA  #2: los móviles desaceleran



La venta de “smartphones” muestra un rápido crecimiento desde su base inicial de 300 millones de unidades en 2010 a 2.500 millones dispositivos en 2016.
Sin embargo, es preciso tener en cuenta que la tasa de aumento anual acusa una merma desde casi un 80% a casi inexistente en el 2016.  O sea, el crecimiento de la venta de los “teléfonos inteligentes” a nuevos suscriptores o a quienes a corto plazo optan por un upgrade se ha de hecho paralizada y ha encontrado una meseta alrededor de los 1.500 millones de aparatos al año.

TENDENCIA  #3 : porcentaje de uso de IN



El tiempo diario dedicado por los adultos estadounidenses a los medios digitales era de 3 horas en 2009. Para el 2016 dicha magnitud casi se duplicó al alcanzar 3,6 horas diarias.

Mas indicativo de la transformación en curso es la evolución del dispositivo de conexión. En el 2009 solo una décima parte del consumo diario de las redes sociales –es decir, 0,3 horas- tenía lugar vía los móviles.

Para el 2016 este indicador se había catapultado diez veces para situarse en 3,1 horas. Y ahora representa la mitad del total de tiempo diario dedicado al mundo digital.

TENDENCIA  #4 : ingresos por concepto de publicidad




En cuanto al monto de publicidad en el mundo digital estadounidense, éste ha mantenido un crecimiento cercano al 15% interanual durante el período 2010-2014 pero ha mostrado una aceleración importante a partir del 2015 y para el 2016 el baremo se sitúa en 22%  lo cual ha triplicado ($73 millardos) el volumen ($23 millardos) inicial.

Nuevamente el mundo de los celulares inteligentes demuestra su creciente fortaleza al adjudicarse la mitad del gasto publicitario en cuestión y revela una tendencia dominante.

TENDENCIA  #5 : inversión publicitaria




La tasa de crecimiento de la inversión publicitaria global, expresada en millardos de dólares desde 1995 a 2017,  muestra que la suma asignada a la TV está por alcanzar una meseta cercana a  los 200 millardos de dólares mientras que la asignación a los diversos canales de IN mantiene una parábola ascendente cuyo punto actual ya supera en algo las magnitud del medio convencional.

TENDENCIA  #6 : ingresos publicitarios



Al comparar las dos principales plataformas con avisos publicitarios, el Informe Meeker revela que google supera ampliamente a facebook en cuanto a ingresos generados en USA en el 2016:

$35 millardos vs. $14 millardos respectivamente.
 No obstante, en el mundo alocado de IN en el cual la competencia es implacable y la innovación permanente no es descartable que facebook se aproxime a los niveles de google en poco tiempo ya que su crecimiento interanual es 62% vs 20%.

El resto de los medios sociales registran $23 millardos de ingresos publicitarios en el 2016 lo cual confirma el predominio de los dos titanes.

Tendencia  #7 : la creación de capital




El valor de la capitalización de mercado de Google sigue una trayectoria casi inimaginable y apunta a una nueva forma de  creación de capital muy diferentes a las clásicas de explotación del hombre por el hombre –con su expresión mas pérfida en el supuesto “estado del bienestar”- y de los recursos naturales explotados por el hombre.


A fines del 2014 el valor de la empresa se situaba en un par de decenas de dólares. Seis años más tarde se encontró en un nivel superior a los 200 millones de dólares y para inicios del 2017 alcanzaba un valor de $679 millardos con un precio de la acción individual cercano a los $1.000.

Tendencia #8 : la creación de información





En el 2005, a nivel mundial, se creó información por un total de 0,1 Zetabytes (1 ZB = 1.024 Exabytes.


Diez  años mas tarde el total alcanza  12 ZB. Se proyecta que para el 2025 la suma sería  un asombroso 163 ZB





18/6/17

PETRÓLEO: UNA NUEVA ALERTA ROJA





                                   Para un comentario de Reuters ver: https://goo.gl/ps1TcV

José Rafael Revenga                                                                                      Junio 25, 2017

La semana del 12.06-17-06 vio los precios descender a niveles preocupantes dado que revelan la ineficacia del acuerdo firmado por productores OPEP y no-OPEP el 25.05. 

Pero mas aun, ponen en duda la capacidad prospectiva de la OPEP de incidir en la regulación del mercado mundial.

El WTI cae a $44,66/b -el viernes 16.06- para los contratos por vencer en julio negociados en el NYME. Mientras tanto, el Brent se colocaba en $47,24/b.

Los dos marcadores han descendido 13% desde 25.05 cuando en la reunión en Viena 14 miembros de OPEP y 11 no-OPEP acordaron prolongar por nueve meses el recorte de la producción a fin de eliminar el excedente de oferta.

Los traders de crudo apuntan a un valor del Breent de $46,59/b para septiembre próximo y solo $41,98/b para el WTI en agosto.


En la medición de los precios del crudo es conveniente diferenciar lo debido a fluctuaciones propias a la volatilidad diaria, o aun de hora en hora, de lo ocasionado por nuevas tendencias que emergen sin mayor aviso pero modifican por largo tiempo el equilibrio oferta/demanda de la industria. 

Estas tendencias, no fácilmente observables ni descifrables, representan en la madeja de los indicadores diarios corrientes submarinas difíciles de alterar y que pueden condicionar el fondo del negocio por mas de una década.

Tenemos un buen ejemplo en la reciente declaración de la Gobernadora del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, quien en una declaración el mismo viernes 16.06 alerta que su referencia para el promedio del marcador Brent a lo largo de 2017 es solo $50/b y avizora una caída a unos $40/b para el 2018-2019.

Ver:
En su presentación, la Gobernadora va más allá de una proyección a corto plazo y revela el marco de interpretación vigente:
The external economic situation will likely remain unstable, as confirmed by the volatility of oil prices. We do not rule out that [oil] production in the US will grow and other countries, which are not parties to the agreement, will expand their supplies to the global market. Demand-side risks are also in place. They result from a likely slowdown in the Chinese economy, as well as the development of energy-efficient technologies and alternative energy sources,”
Buena parte de los analistas especializados en la lectura de las tendencias de los precios del crudo a nivel mundial esgrimen como causa principal, y en muchos casos como causa única, el aumento de la producción de shale en los EE.UU.

Poca atención amerita que dicha dinámica es una consecuencia directa, si bien no deseada de las decisiones estratégicas asumidas por la OPEP y sus aliados a partir de fines de noviembre del 2016.

En efecto, la producción de shale en USA ha aumentado en mas de 700.000 b/d desde septiembre 2016 y la Agencia de Información de Energía (USA) estima que a fines del 2017 el incremento superara 900.000 b/d equivalente a la mitad de la reducción acordada por los miembros y aliados de la OPEP. Para el 2018 la AIE calcula otro aumento de 780.000 b/d.
Todo esto se traduce en un desbalance que se refleja en un excedente de oferta y por consiguiente un aumento de los inventarios de crudo estadounidense lo cual es una señal  que influye directamente sobre el “sentimiento” –en este caso pesimista- de los inversionistas.




Un comentarista lo describe así
Oversupply has caused a global glut relapse, with various regional markets swamped with crude oil, ranging from the Atlantic Basin to the North Sea to Singapore.
O sea, en fin de cuentas el excedente de producción causado por la estrategia asumida principalmente por Arabia Saudí sumada a lo no incorporación en el acuerdo de Libia, Nigeria e Irán han inundado el mercado mundial de menra tal que decenas de tanqueros navegan sin rumbo en los océanos convertidos en almacenaje temporal sin destino comercial.
Es importante ceñirse a los hechos reales a fin de refutar cálculos equivocados en el sentido que un nivel de $50/b impediría la apertura de nuevos pozos de producción de shale. En la actualidad estos son rentables en muchos casos aun con un nivel de $40/b.
Empresas como Pioneer y RSP Permian operan plataformas de producción que son rentables a $30/b y la mayoría lo es en un rango de $42 a $45/b.
Libia aumenta su producción “permitida” por la OPEP

Son múltiples las explicaciones del por qué la caída de los precios. Una buena parte de ellas señalan al aumento de la producción de crudo en los EE.UU. Si bien es cierto, y ya entrare en el tema en mayor detalles, no hay que recurrir a un modelo unicausal so pena de falsear la realidad y de incurrir en equivocaciones estratégicas.

Por ejemplo, tomemos el caso del aumento de la producción de Libia la cual produce actualmente 885.000 b/d y programa llegar a un millón de b/d a fines de julio.

Esto representa un aumento de 600.000 b/d a partir de principios del 2017 lo cual habría que incluir en la contabilidad de la real disminución del acuerdo OPEP.

 Libia fue eximida de dicha resolución debido a que su nivel histórico de producción había sido reducido por factores internos en la forma de una guerra civil que había afectado los oleoductos y los puertos de embarcación.

El no haber incluido en el recorte neto de la producción total el caso de Libia, y similarmente el caso de Nigeria, ha podido ser una maniobra de desinformación interesada para preservar un “sentimiento” alcista en los traders y especuladores.

Para colmo de males, la Corporación Nacional de Petróleo de Libia (NOC) anuncia un plan para aumentar la producción de crudo a 1.320.000 b/d para fines del 2017 y a un millón y medio de b/d  para el cierre del 2018.


El Reino cambia al “heredero”



Otro factor que incide sobre la conducción de la política energética de Arabia Saudí es la decisión tomada el miércoles 21.06  por el Rey Salman la cual redefine la línea de sucesión monárquica, es la designación su hijo, el Príncipe Mohammed bin Salman como heredero directo del trono, formalmente Príncipe de la Corona.

El joven -31 años- ya tenía gran influencia como ministro de defensa dedicado a enfrentar los avances de Irán tanto en Yemen como en  el propio Reino. Desplaza  al príncipe Mohammed bin Mayef con 56 años y sobrino del actual Rey.

Además, Salman es quien ha diseñado y promovido los recortes de producción aprobados por OPEP imponiendo el manejo político de la industria por parte de la Casa Real en vez de dejarlo en manos de los tecnócratas de ARAMCO.

El nuevo heredero, nieto del fundador del Reino Abdulaziz Ibn Saud, es el promotor del IPO previsto para el 2018  –el cual es viable solo con el Brent superior a $60/b-  y del plan de desarrollo “Visión 2030” para independizar al Reino de su petrodependencia responsable del 70% de sus ingresos fiscales. Su impacto sobre la situación energética actual es incierta.

Pero una reciente decisión de reducir las exportaciones a los EE.UU. de más de 1millón de b/d a 750.000 b/d en agosto próximo señala que Arabia Saudí está empeñada en ver como mantiene el precio del Brent cerca de los $60/b.





 Nota final



El acuerdo del 25.05 tiene una muy reducida incidencia sobre la realidad de los factores activos en el mercado mundial.

Por lo tanto, es razonable postular que su porosidad no tardará en manifestarse al aumentar el incumplimiento por parte de varios de sus principales firmantes y peor aun, su extinción efectiva antes de fines del 2017.

El jefe de investigación de Macquarie lo expresa en términos propios de la industria:
“They can’t get the price up to a level where they can keep the shale guys out of the game so unfortunately they’re just chasing their tail at the moment,” 





30/5/17

UN NUEVO MUNDO NUEVO: IMPLANTES DE CHIPS EN EL CEREBRO






José Rafael Revenga                                          Junio 04, 2017

 “A lo largo del tiempo, nosotros probablemente veremos una fusión mas estrecha entre la inteligencia biológica y la inteligencia digital” (Mark Zuckerberg)

¿Es posible implantar en el cerebro unos micro-electrodos, tentativamente llamados “memristors”, para aumentar la capacidad operativa de nuestra inteligencia mediante una interacción con dispositivos de inteligencia artificial (IA) lo cual nos permitiría estar a la par y poder comunicarnos con la nueva generación de computadores cuánticos.

La tecnoficción se hace realidad

El escepticismo en cuanto a la realización de dichas aventuras de tecno-ficción es ampliamente justificado pero hay varios equipos de científicos ocupados en enfrentar el desafío mediante avances en nanotecnología.

El tema ha adquirido notoriedad en la opinión pública dada su promoción por el empresario visionario Elon Musk, el creador del primer automóvil eléctrico en producción masiva (Tesla 3) y de un cohete espacial de bajo costo y múltiple uso (Space X).

Con el  propósito de divulgar su innovación Musk ha recurrido a un nuevo formato comunicacional: dibujos animados acompañados por gráficos técnicos e ilustraciones científicas en un extenso reporte de unas 36.000 palabras.

Más que sintetizar las múltiples implicaciones del documento titulado “Neuralink and the Brain´s Magical Future” prefiero indicar su dirección:


El sistema nervioso se redifica

El documento inicia su relato con el primer sistema nervioso aparecido en la tierra en la forma de aguamalas hace 580 millones de años hasta la implantación, por ahora experimental, de tejidos (meshes) milimétricos en la superficie cerebral tal como si fuera un micro tatuaje.
Ver:
y
Musk considera que la velocidad de comunicación y el ancho de banda de nuestra comunicación auditiva son insuficientes para comunicarnos entre nosotros o con instrumentos de inteligencia artificial.
To a scientist, to think about changing the fundamental nature of life—creating viruses, eugenics, etc.—it raises a specter that many biologists find quite worrisome, whereas the neuroscientists that I know, when they think about chips in the brain, it doesn’t seem that foreign, because we already have chips in the brain. We have deep brain stimulation to alleviate the symptoms of Parkinson’s Disease, we have early trials of chips to restore vision, we have the cochlear implant—so to us it doesn’t seem like that big of a stretch to put devices into a brain to read information out and to read information back in.

Para adelantar el proyecto, Musk ha creado una empresa secreta  (Neuralink) y se ha dado un plazo de diez años para sus experimentos.



Otro hub de innovación

Si bien las visiones de Musk pueden no rendir totalmente lo ambicionado, su empeño por ampliar los conocimientos convencionales acompañará otros esfuerzos por superar los horizontes actualmente aceptados.
 
Se me vienen a  la mente los trabajos de MIT en Cambridge, USA y especialmente en el centro de investigaciones QuTech
de Delft University of Technology  en Holanda, en materia de computación cuántica.

Estos trabajos están reseñados en un número especial de Technology Review titulado “10 Breakthrough Technologies”.

Ver: https://goo.gl/J4vbLG


Los adelantos prevén la aparición de un aumento inimaginable de la potencia de los computadores dentro de 4 a 5 años.

El hasta ahora desconocido mundo de los qubits o cubits, en el cual una capacidad computacional cien, mil y millones de veces superior al mas avanzado computador actual, está por sorprendernos a todos.

Ver: https://goo.gl/wx92zN


Facebook en la vanguardia

Un tercer esfuerzo de disrupción de nuestro modo convencional de instalarnos en nuestra circunstancia usual está gestándose en el muy secreto Edificio 8 (Building 8)  de la empresa Facebook.
Solo se han filtrado algunas informaciones en torno a los proyectos en desarrollo.

Uno de ellos tiene que ver con dispositivos para uso común  que permitan transformar nuestra realidad perceptiva y emotiva. Se conoce bajo el código de Realidad Aumentada (Enhanced or Augmented Reality) lo cual en la práctica nos permitiría soltar el anclaje del “aquí” y del “ahora” para vivir múltiples realidades personales.

Otro proyecto versa sobre el escaneo del cerebro a fin de controlar, mediante impulsos neuronales de la mente, a prótesis de las extremidades.

La firmeza del compromiso de Facebook en hacer realidad numerosas ficciones queda reflejada en la contratación hace un año de Regina Duncan nada menos que ex-directora de  DARPA (Defense Advanced Research Projects Agency) y de ATAP (Advanced Technology and Projects Group) de Google.

La comunicación mental

Ya en junio 2015 Marfk Zuckerberg envisionaba una nueva manera de comunicación interhumana:
“Vendrá el día, creo yo, que seremos capaces de enviar pensamientos plenos y ricos en contenido a cada quien directamente utilizando la tecnología. Usted simplemente podrá pensar en algo y sus amigos de manera inmediata podrán experimentarlo si usted lo desea”
O sea, eventualmente podremos comunicarnos con otros mediante ondas cerebrales y percibir los  ajenos.  
Varias frases han sido acuñadas para referirse  a los nuevos procesos comunicacionales entre humanos y entre humanos y aparatos de inteligencia artificial para sustituir a la vieja práctica de telepatía: “human-computer interface”, “brain-controlled communication”  y “neuro-imagining”

En convergencia con las anteriores visiones futuristas por traducir en tecnofactos el alcance de la comunicación entre los humanos, un pequeño grupo de pensadores –diríamos cósmicos- se dedica a reflexionar sobre la marcha y el destino del organismo denominado “hombre” en sentido genérico .



Un estudio que se ha vuelto viral, ocupa el puesto #4 en la lista de los libros en la categoría “historia” mas vendidos en amazon.com en su versión en inglés, es la obra del historiador Yuval Noah Harari titulada:

HOMO DEUS una breve historia del mañana

El autor había entregado en 2014 Sapiens, de animales a dioses,  como una breve historia de la humanidad, vendido en más de un millón de ejemplares en 40 idiomas.

La nueva obra, Homo deus, a brief  history of tomorrow,  plantea  la obsolescencia del “hombre” acosado por interrogantes como:

“Cuando tu Smartphone te conozca mejor de lo que te conoces a ti mismo, ¿seguirás escogiendo tu trabajo, a tu pareja y a tu presidente?”

 “Cuando los cuerpos y cerebros sean productos del diseño, ¿cederá la selección natural el paso al diseño inteligente?”


La descripción comercial del libro es útil para avizorar su contenido, (Ya está disponible la traducción al español):
“Homo Deus. explores the projects, dreams and nightmares that will shape the twenty-first century –from overcoming death to creating artificial life. It asks the fundamental questions: Where do we go .from here? And how will we protect this fragile world form our own destructive powers? This is the next stage  of evolution.”

“Los organismos son algoritmos”

Un algoritmo es: un conjunto metodológico de pasos por dar que pueden ser utilizados para calcular, resolver problemas y tomar decisiones.

 “Cada animal –incluyendo al Homo sapiens- es un ensamblaje de algoritmos orgánicos forjado por selección natural a lo largo de millones de años de evolución… No hay razón alguna para pensar que algoritmos orgánicos puedan realizar cosas que algoritmos no-orgánicos  nunca puedan replicar o superar”.

O sea, la humanidad o, mejor dicho, lo humano es un algoritmo capaz de generar algoritmos con mayor potencial que el propio lo cual conduce a una realidad futura en la cual el “hombre” no se extingue pero se convierte en un algoritmo obsoleto que puede convivir, como pieza de  museo, con algoritmos superiores de su propia gestación.

Hace 100.000 años…

El autor aplica su esquema de creación de algoritmos en su anterior libro a un desorientado simio el cual hace más de 100.000 años en algún lugar de África dio nacimiento a una nueva especie: la humanidad.
Se requirieron tres “revoluciones”:
la “cognitiva” mediante el cual el antecesor aprendió a reflexionar y a comunicarse;
la  “agrícola” por la cual estableció grupos humanos estables, radicados y dio lugar a nuevas formas de comunicación;
y la “científica” mediante la cual el “hombre”, tal como lo conocemos hoy, aprendió a manipular su mundo físico, químico y biológico con sus derivados tecnológicos para merecer el nombre de “sapiens”.
En “Homo Deus” se plantea la evolución del sapiens a deus al preguntarse cual será el futuro en la medida que se vaya despojando de su carcasa de animal y vaya codificando nuevos, cada vez mas complejos, algoritmos.
El primero de ellos encubre la generación de nuevos dispositivos de inteligencia artificial. El segundo la creación de nuevos seres biológicos al poder modificar los genes  de un ADN.

Y así iríamos, a lo largo del tercer milenio, abdicando nuestra primacía para crear una fusión variable de compufactos  y biofactos animados por logaritmos por ahora desconocidos.
Estaríamos al albor de una nueva especie poshumana eventualmente sujeta a un proceso de  divinización.

Nos derrotaron jugando Go
Un  ejemplo del mundo que nos espera es el resultado de una reciente confrontación entre varios expertos chinos jugadores de Go –el juego de estrategia mas exigente- y un programa computacional llamado AlphaGo desarrollado por la empresa DeepMind.
El programa triunfó 3 a 0.




27/5/17

OPEP ESTABILIZA LOS PRECIOS



José Rafael Revenga                                                               Mayo 28, 2017


El preámbulo de Viena

La atmósfera previa a la reunión de los miembros de OPEP y de sus aliados era mas bien optimista en cuanto a la aceptación de la expansión de la vigencia del acuerdo por nueve meses hasta el 31.03.2018 en vez de los seis meses del primer acuerdo.

El analista jefe de commodities en SEB Markets opinó:
“La decisión casi parece ser el objeto de un preacuerdo. Parece existir un alto grado de armonía en el grupo”.
El acertado uso de las declaraciones a los medios, en especial por parte del ministro de energía de Arabia Saudí, Khaled Al-Falih, sirvió de preámbulo energizador a la decisión.
Por ejemplo, la enunciada el domingo 21.05 pasado:
“Creemos que la continuación del mismo nivel de reducciones, mas la eventual adición de unos pequeños productores [Egipto, Turkmenistan y Costa de Marfil]… será mas que adecuado para lograr el equilibrio durante cinco años al nivel requerido para finales del primer trimestre del 2018”.
Un punto clave en establecer la unánime decisión fue el cabildeo llevado a cabo por Al-Falih con su colega Ali-Al Luaibi, ministro de petróleo de Irak la cual había estado eximida de facto de una  rebaja 250.000 b/d.

Irak había aprovechado la oportunidad para aumentar su producción apuntando a niveles de cinco millones b/d. El encuentro en Bagdad entre los dos ministros el lunes 22.05 fue positivo y de inmediato los mercados registraron un aumento de los precios.

El miércoles 24.05 los precios se estabilizaron después de cinco días de aumentos. El Brent se colocó en $54,26/b y el WTI en $51,47/b.

La presunción de un desenlace de pleno consenso incidió en el aumento de precios que se  inició una semana antes del encuentro en Viena. Esta dinámica anticipatoria explica que los precios después del jueves 25.05 no dieran un salto.

Al contrario, después de conocer la ratificación de la propuesta presentada por Arabia Saudí y Rusia por parte de todos los participantes, al cierre de la jornada del jueves 25.05, los precios del crudo cayeron en 5%.

El viernes 25.05 los precios indicaron una leve recuperación de 0,5%: Brent: $51,74/b; WTI: $49,12/b.

¿Cómo explicar semejante contrasentido?




Los traders descontaron el efecto positivo anticipado varios días antes de la decisión formal cuyo resultado se daba como un hecho.

Mas aun, hay una duda generalizada que flota en el ambiente de inversionistas y especuladores en cuanto a la eficacia de la medida  especialmente dado el impulso involuntario y contraproducente obsequiado a los productores de shale.

El presidente de la consultoría Petroleum Policy Intelligence lo resumíó así el mismo jueves:
“OPEP se encuentra atrapada en un movimiento de pinzas de tecnología y políticas que, a lo largo del tiempo, erosionaran el uso del petróleo”.

La ecuación operacional puede formularse de la siguiente manera:

“Mientras más logre OPEP incrementar los precios, más contribuye a la aceleración del desarrollo del shale el cual penetra sus mercados rivales”.

Una estimación  a mediano plazo me brinda una bocanada de oxígeno optimista sobre todo en comparación con un posible nuevo marcado descenso de los precios a niveles bajos de $40/b. 

Jeffrey R, Currie, jefe global de Commodities Research en Goldman Sachs, opinó el miércoles 24.05, un día antes de Viena que los precios terminarán, eventualmente, por buscar un equilibro entre $55 y $65/b. Agregó que por ahora los precios se mantendrán cerca de $57/b (Brent) y $55/b para el WTI.

El experto enfatizó que la nueva tecnología dominante de la industria del crudo y del gas es la perforación horizontal y la fracturación hidraúlica del shale, 

En otras palabras, el shale vino para quedarse y es un amenazante competidor para los petróleos extra-pesados como el de la Faja del Orinoco.El shale es un recurso competitivo muy relancino. Poco se menciona la rapidez para la puesta en operación de un pozo dedicado a extraer el crudo y gas shale: solo unos 14 días desde la inversión inicial. Esto se compara con un período de tres a cinco años para las perforaciones tradicionales.

El trasfondo de la reunión

Son escasas las deliberaciones en las reuniones de la OPEP que se filtran a la opinión pública. Sin embargo, se puede aventurar a formular la presencia de dos marcos estratégicos que prevalecieron en la reunión del 25.05.

Primer marco estratégico


El primero de ellos versa sobre el siguiente interrogante:

¿Cómo  hacer caso omiso de la correlación  entre el aumento de precios que conduce a un crecimiento acelerado de la producción de shale en USA y, por ende, a la perdida de participación en ese mercado?

No solo hay una conexión de  alta probabilidad en dicho mercado sino se estimula la aplicación de la nueva tecnología y su aplicación en diversas regiones mundiales con lo cual se da impulso a un nuevo recurso energético.

Es decir, cualquier decisión centrada en el aumento de las rebajas conduce directamente a una erosión del crudo convencional en  los mercados existentes.


Un estudio, dado a conocer el lunes pasado, elaborado por el Center on Global Energy Policy de la Universidad de Columbia, es pionero en la reflexión estratégica sobre el impacto del shale. Su título: “OPEC´S Strategic Options in a Shale World”. Su autor: Jamie Webster.

Extraigo un párrafo que refleja el impulso adquirido por la explotación del shale y la amenaza para el cartel de baja intensidad consensual  y limitado alcance de la OPEP la cual se limita a maximizar  las ganancias de sus miembros individuales:
But behind what looks like steadily emerging success lurks a strategic threat for OPEC. Shale has not been idle during the downturn, and while the industry saw nearly eight percent of companies shutter their doors, incredible cost savings and efficiency gains also occurred, with drilling costs falling nearly 30 percent and productivity more than doubling  - tripling in the Permian. Month on month growth rates are nearing the level of 2014. Volume-wise, US shale  may still be too small to take on OPEC´s traditional role as the market balancer but this still-accelerating growth rate is sufficient enough that it could again play the role of disruptor,
La amenaza es evidente: la marcha de los factores involucrados se puede resumir en una sencilla ecuación:

Hacia el futuro inmediato el precio del petróleo con el  cual el shale puede seguir incrementando su volumen  y generando ganancias, es inferior al precio necesario y deseable por parte de casi todos los productores de la OPEP y sus aliados circunstanciales.


Segundo marco estratégico 

Queda claro que el catalizador propulsor de la estrategia Saudí de extender el plazo de la vigencia de la resolución de OPEP de seis a nueve meses, para lo cual obtuvo el concurso de Rusia, Kuwait y Omán antes de la reunión vienesa, se debe a su objetivo de lanzar un IPO (Oferta Pública Inicial) en los primeros meses del 2018. 

La acción, a ser manejada por Goldman Sachs, tiene por objetivo recabar $100 mi millones mediante la colocación de un 5% de las acciones de ARAMCO (empresa estatal del Reino) en los mercados bursátiles mundiales.

El éxito de dicha operación depende de un precio referencial mínimo de $55/b para el Brent. De lo contrario, quedaría muy comprometida la maniobra especulativa de ingeniería financiera. El IPO es solo un primer  paso para la valoración de ARAMCO (Saudi Arabian Oil Co.) en unos dos billones de dólares los cuales serían asignados a un Fondo Soberano de Inversiones que facilitaría la transformación de la economía saudí para hacerla lo menos petro-dependiente posible para el 2030.



Factores de desequilibrio
Un factor inesperado pero previsible, es la decisión del gobierno de USA de ofrecer en venta la mitad de sus reservas estratégicas de crudo, unos 300 millones de barriles, que se encuentran en gigantescas cavas subterráneas destinadas a suplir una eventual irrupción del suministro importado.

El volumen por ser retirado lo será probablemente durante unos 10 años lo cual representa unos 95.000 b/d.

Si bien esta decisión afecta momentáneamente los parámetros  del mercado pues contribuye a un excedente de la oferta actual y compensa parcialmente las reducciones acordadas por la OPEP, mas importante es interpretarlo como señal de una creciente independencia del recurso importado por parte de USA lo cual afectaría en algún grado significativo a los 714.000 b/d de la importación desde Venezuela como promedio durante el 2016.



Otro factor a insertar en la ecuación del desequilibrio del mercado mundial es el aumento de la oferta de crudo proveniente de Libia y Nigeria.

Libia aumentó su producción de 400.000 b/d en abril pasado a 800.000 b/d y está en camino para recuperar su nivel histórico superior al millón de barriles diarios.

Nigeria sigue una trayectoria similar y se acercaría en los próximos meses a un nivel cercano a 1.800.000 b/d.

Si a ese factor añadimos un aumento de unos 950.000 b/d USA se hace mas comprensible la desilusión  de los analistas y de los traders en cuanto al impacto de la reunión de Viena.

Existen fundadas dudas en torno al cumplimiento de Irán de lo acordado. El mismo jueves 25.05 el ministro de petróleo Bijan Zanganeh aseveró  que Irán se mantendría en el nivel de 3,8 millones b/d. Además, Irán programa la ampliación de su producción para alcanzar 5 millones b/d en el 2021.