José Rafael Revenga Abril
22, 2018
En el cada vez mas incierto y volátil mundo
de los precios de petróleo, el miércoles 18.04 el marcador WTI para la venta a
futuro se alza para colocarse en el mayor nivel desde diciembre 2014 en $67,72
b/d. Esto contraría las estimaciones de la mayoría de los analistas y no
encuentra explicación fácil. El marcador
Brent, a su vez, se sitúa en $72,70 b/d.
Un factor explicativo de menor cuantía puede
ser la magnitud decreciente del registro de los inventarios de crudo en los
EE.UU. Un retiro del crudo almacenado significativamente superior a lo estimado
es interpretado como una demanda mayor a la esperada.
ARABIA
SAUDÍ APUNTA A $100/b
Otro factor, mas bien de carácter psicológico,
es un informe de Reuters en torno a una supuesta estrategia de Arabia Saudí (AS)
de elevar los precios a nivel de $80 b y hasta $100/b. En verdad, lo que en
realidad transmite el mensaje es que el Reino continuará imponiendo la
reducción de cuotas de producción mas allá del vencimiento del acuerdo a fines
de 2018.
El 22.06 próximo se reúnen los Ministros de
Petróleo en Viena y es fácil leer la estrategia de AS para impedir la ruptura
del acuerdo lo cual no solo llevaría a una acelerada dinámica de caída de los
ingresos fiscales sino, además, torpedearía los planes de AS de colocar un 5%
de sus acciones en el mercado bursátil mundial para el éxito del cual requiere
un precio que gire muy cerca de los $80/b.
Efectivamente el acuerdo instrumentado a
partir de enero 2017, ha reducido, con altibajos, la oferta en un promedio de
1.800.000 b/d equivalente a un 2% del nivel de producción total de los 24
productores firmantes.
ESTIMACIONES
ALTERNAS
Encuentro una estimación divergente en el
pronunciamiento del jefe de estrategia global de JPMorgan Asset Management
quien estima un tope de 70/b para el
marcador Brent durante los próximos
años. Este cálculo bien puede quedar corto si tiene en cuenta una
conflictividad renovada en el Medio Oriente, el crecimiento de la demanda
global para una economía expansiva a nivel mundial y ciertas disrupciones en la
producción de crudo por parte de algunos países.
El Citigroup elevó su proyección para 2018 en casi $6/b para
promediar $65/b y en igual cantidad su pronóstico 2019 situado en solo $55/b.
Esta última consideración, no muy agresiva, se debe a un incremento notable de
la oferta siempre que se la aísle de consideraciones geopolíticas que la
catapultarían.
EL FMI
Una mala noticia para los países
productores de crudo cuya mayoría de sus ingresos fiscales son
petro-dependientes, es la reciente proyección del Fondo Monetario Internacional
que fija un Brent promedio de $58,24/ para 2019 o sea una caída de $4,07 en
comparación con el promedio previsto para 2018.
El informe [ver] se basa en la premisa de un incremento
en la oferta que supera a la demanda real prevista especialmente si se desata
una guerra comercial entre USA y China.
UNA
REUNIÓN TÉCNICA ENFRENTA A TRUMP
El viernes 20.04 al inicio de una
reunión técnica de los ministros de la OPEP y de algunos no-OPEP celebrada en Yeda
irrumpe un tweet del Presidente Trump señalando que él ”no aceptara precios
altos” lo cual de inmediato hizo bajar el Brent en 0,75%. Curiosamente, mejor
dicho, paradójicamente, esta postura coincide con la Irán la cual considera que
los precios del crudo no deben superar los $60/b para así frenar los ambiciosos
planes de desarrollo y de aumento de la capacidad militar de Arabia Saudí.
O sea, Trump coincide con su mas claro
enemigo que a la vez es el rival geopolítico y religioso de su principal aliado
árabe en la región. Esto escapa a la racionalidad política.
El tweet presidencial completo dice así:
“Parece que OPEP vuelve a sus andanzas de
siempre. En momentos de cantidades record de petróleo por todas partes,
incluyendo barcos repletos de crudo que se mantienen en alta mar, los precios
de petróleo están artificialmente muy altos. No vale y no será aceptado”.
La reunión en Yeda (The Joint OPEC/Non-OPEC Ministerial
Monitoring Committee (JMMC), no tiene facultad decisoria pero sus
conclusiones sí tienen peso para moldear la atmósfera decisoria en la reunión a fines de junio en Viena la
cual pudiera optar por ponerle fin al acuerdo a partir de enero 2019 con lo
cual los precios se vendrían abajo y AS se vería forzada a abandonar la mayoría
de sus mega-proyectos que configuran “Visión 2030”. Para el Reino ese es el
escenario que hay evitar a toda costa.
Como contraste, sorpresivamente el
Ministro de Energía de Rusia, Alexander Novak, dejó saber que se podría ir
reduciendo las restricciones de la producción antes de fin de año lo cual genera un alto grado de
disonancia previo a la reunión plenaria del 22 de junio. Además, implica una
pérdida de sintonía por parte de Rusia con su nuevo aliado AS con el cual
piensa generar un acuerdo de estabilización de precios hasta el 2030 que ha
generado un consenso inicial de aceptación entre los productores.
Afortunadamente, la reunión finalmente
acordó mantener las cuotas actuales de producción hasta el fin de 2018 lo cual
de inmediato tuvo repercusiones alcistas en el mercado.
LAS
AMENAZAS GEOPOLÍTICAS
Y para otra mega- contradicción el
próximo 12.05 Trump seguramente no certificará el cumplimiento por parte de
Irán del acuerdo del uso pacífico del desarrollo de su industria nuclear con lo
cual EE.UU. aplicará sanciones que pueden resultar en el retiro de un millón de
b/d del mercado.
Si a esto sumo la declinación de la
producción en Libia y Venezuela tendremos
un escenario de mantenimiento de los precios entre $70 y $75/b durante 2018 con
cierta tendencia alcista causada por trastornos geopolíticos ilustrados en una
reciente declaración del Presidente
Putin:
“Nuevos ataques del Occidente contra
Siria traería caos a los asuntos globales”
Al mismo tiempo, el subdirector
de los Guardias Revolucionarios de Irán
declara:
“Nuestros misiles están
preparados para ser lanzados en cualquier momento como respuesta a las acciones
de nuestro enemigo. Israel, no confíes en tu fuerza aérea. También está a
nuestro alcance…”
A su vez, el Primer Ministro de Israel, Benjamín Netanyahu afirma que las Fuerzas de Defensa Israelí están preparadas para cualquier escenario generado por las nuevas amenazas de Irán.
A su vez, el Primer Ministro de Israel, Benjamín Netanyahu afirma que las Fuerzas de Defensa Israelí están preparadas para cualquier escenario generado por las nuevas amenazas de Irán.
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