José Rafael Revenga Febrero 04, 2018
La
muy incierta y escabrosa tarea de proyectar, debido a la complejidad de los factores
que intervienen, los precios del crudo a nivel mundial develaron la semana
pasada una nueva sorpresa la cual contradijo estimaciones previas.
El
1º de febrero el reputado fondo de inversiones Goldman Sachs Group Inc. da a
conocer la actualización de sus vaticinios regulares con lo cual contribuye, a
la vez, a un repunte significativo del nivel de precios del petróleo para los
próximos meses
.
Si
bien en la fecha mencionada el marcador Brent registró $69,47/b, Goldman ahora
proyecta una marca de $75/b durante los próximos tres meses y un insospechado
$82,50/b dentro de seis meses.
Hay
que comparar dichos cálculos con las estimaciones previas que estipulaban un
marcador Brent promedio de $62/b para ambos períodos.
O
sea, la variación conjeturada para el trimestre en curso significaría un alza
de $13/b mientras para el primer semestre el aumentó equivaldría a $20/b o sea
un asombroso 33%. El nivel de precios tiene unos tres años sin colocarse en ese
baremo.
¿A
cuales factores atribuye Goldman esta alza repentina?
El
primero es el crecimiento de la demanda global espoleada por un vigoroso
desempeño de la economía de India y China.
El
segundo factor señalado es un no acostumbrado cumplimiento con los techos de producción
acordados por los 24 productores OPEP y no-OPEP.
El
tercer factor mencionado es el “colapso” de la producción venezolana que puede
ser responsable del retiro de unos 400.000 b/d de la oferta. No obstante, el
descenso de dicho volumen debería ser posible de revertir a corto plazo de contar con las inversiones requeridas por
lo cual estimo que no es un factor causal de mayor impacto en las previsiones
futuristas.
Si
bien Goldman es “upbeat” para 2018, sus pronósticos para 2020 son mas conservadores
a causa de la producción de shale y la eventual eliminación de los techos de
producción promovidos por OPEP. De allí su vaticinio de un Brent de $60/b como
promedio para dicho año.
Los cálculos de Goldman se ven reforzados por un informe de J. P.
Morgan el cual fija el valor promedio del Brent para 2018 en $70/b mientras que
el registro previamente aceptado era $62/b. Según esta estimación el WTI se
situaría en un promedio de $65,63/b con lo cual la cesta petrolera venezolana
se encontraría alrededor de $63/b para el presente año.
Más específicamente, Morgan prevé que el Brent puede alcanzar un
“pico” de $78/b a mediados o a fines del primer semestre lo cual coincide con
Goldman.
¿Pudiera ocurrir una “corrección” de precios la cual
neutralizaría el aumento previsto? Los analistas consideran que bien pudiera
tener lugar especialmente durante el segundo semestre cuando el equilibrio
alcanzado actualmente entre oferta y demanda se debilite gracias a un mayor
suministro tanto de la OPEP como de los EE.UU. incentivado por los altos
precios registrados durante la primera mitad del 2018.
El primer factor desestabilizador del actual nivel de equilibrio
bien pudiera ser el aumento de la producción de crudo por parte de los EE.UU.
la cual alcanzó 10,038 b/d en noviembre 2017 y representa la primera vez que la
marca sobrepasa los 10 millones desde 1970. De esta total se atribuyen a la
perforación horizontal y el fracking hidraúlico 5,09 millones b/d lo cual es
casi 51% del total. Hace una década la contribución del shale era equivalente a
solo 7% del total de la producción.
Los principales aumentos se registraron en las siguientes áreas
geográficas las cuales totalizaron:
Texas 3,89 millones b/d
North
Dakota 1,18 “ “
Golfo de Mexico 1,67 “ “
Especialmente el
yacimiento conocido como Bakken en North Dakota, Montana y la provincia
canadiense Saskatchewan (335.000 b/d) es un excelente ejemplo del resurgimiento
del shale. Su nivel de producción ha aumentado de 942.000b/d en diciembre 2016
a 1,23 millones b/d a principios de 2018. El salto de los precios del crudo de
$40/b correspondiente a junio pasado al nivel actual superior a los $65/b
explica su bonanza recuperada.
La dinámica desatada
encontró su mas clara manifestación en la decisión de Exxon Mobil, hecha
pública el martes 30.01.2018, de triplicar su producción, de aquí a 2025, en
crudo (660.000 b/d) y gas en el yacimiento Permian situado en el oeste de Texas
y la parte oriental del estado de New Mexico. Ya el año pasado había adquirido
una gigantesca área por $6,6 millardos.
La entrada de las grandes
corporaciones sustituye progresivamente a los pequeños productores
independientes los cuales fueron los pioneros en desarrollar la tecnología en
la explotación horizontal.
Exxon
Mobil anunció inversiones en los EE.UU. a lo largo de los próximos cinco años
por un total de $50 millardos incentivada por la reducción del impuesto sobre
la renta aprobada en el Congreso y la cual potencia a la nación como el segundo
productor –después de Rusia y delante de Arabia Saudí-- de crudo mundial con
una creciente capacidad exportadora.
Hoy
en día se calcula un nivel promedio para 2018 de 10,3 millones b/d lo que representa un aumento de un millón b/d en
comparación con la marca 2017. Las estimaciones para 2019 indican otro aumento
de 500.000 b/d con el cual la producción USA de crudo rompería el nivel de 11
millones b/d.
Contrariando estas tendencias en aceleración
activa, el ministro de energía del Reino Saudí al-Falih emitió una poca afortunada
declaración el jueves 25.03 en el Foro Económico Mundial de Davos en la cual
restaba impacto a “la revolución shale” y criticaba a la Agencia Internacional
de Energía por exagerar las implicaciones de la nueva tecnología en plena
expansión explosiva en los EE.UU.
Es
comprensible la preocupación de la autoridad saudí dado que una prospectiva que
enfatize el nuevo cuadro del potencial estadounidense incidiría en la caída del
precio del crudo y afectaría directamente la valoración esperada del IPO de
Aramco previsto para este año.
Al-Falih apuesta a la permanencia
del acuerdo OPEP/no-OPEP incluyendo la muy significativa cooperación entre
Rusia y Arabia Saudí. A fines de junio se podrá ver con mayor claridad si la
coordinación generada por la OPEP se mantiene a lo largo del tiempo.
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