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| Refinería en Irán |
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- El excedente actual de la oferta persistirá a lo largo del 2016 (Agencia Internacional de Energía/AIE)
- La AIE considera que el suministro diario global del crudo supera a la oferta en tres millones de b/d.
- El Banco Mundial anunció el lunes 10.08.2015 que el pleno retorno de Irán a la exportación de crudo significará la adición de un millón de b/d al suministro mundial.
- Los productores no-OPEP aumentarán su producción en 960.000 b/d como promedio para el 2015 lo cual los llevará a producir un total de 57.46 millones b/d.
- OPEP totalizará un promedio de casi 31,8 millones b/d durante el 2015
- ¿Cómo elaborar una estrategia de acuerdo a los intereses de Venezuela dada la total disfuncionalidad de la OPEP?
- Requerimos el genio de Juan Pablo Pérez Alfonso
- El precio de la cesta del crudo venezolana tocará niveles inferiores a los $40/b durante los próximos demasiado largos meses.
- La cesta petrolera venezolana cerró la semana del 10-14.con un promedio de $41,40/b
- El desempeño de la cesta venezolana durante la primera quincena de agosto refleja una erosión promedio de $15/b en comparación con el promedio de mayo 2015.
Una declaración
oficial “tumba precios”
El ministro de petróleo de la Republica Islámica de
Irán, Bijan Namdar Zanganeh, anuló con su declaración del 02.08 todo un
conjunto de apreciaciones optimistas, algunas de ellas seguramente interesadas,
que proyectaban un débil y lento retorno de la capacidad del país para surtir
el mercado internacional de crudo una vez suspendidas o eliminadas las
sanciones internacionales que actúan como un bozal para sus exportaciones desde
el 2012.
Según el ministro Zanganeh, Irán puede colocar 500.000
b/d una semana después de haber recibido la luz verde y un total de 1 millón
b/d un mes después. El total de crudo iraní exportado en el 2014 alcanzó solo
un promedio de 1,4 millón de b/d.
Este volumen adicional trastornará por completo –a
partir de enero 2016 el nivel de precios del comercio global del crudo y
desatará una despiadada competencia por invadir mercados ya surtidos por otros
exportadores los cuales no tendrán otra opción que defenderse ajustando sus
propios precios hacia la baja.
Formalmente la carrera hacia los precios bajos se
desbocaría solo cuando Irán demuestre haber cumplido algunas de las
condicionalidades iniciales del acuerdo con las seis naciones involucradas en
hacerlo realidad.
Si la realidad se ajustara a los plazos formales
estaríamos viendo la irrupción de medio millón de barriles iraníes en un
mercado que ya está sobre-abastecido en por lo menos dos millones de b/d.
Ya hace dos meses el Ministro Zanganeh lo había
advertido pero en esa ocasión estimo que se requerirían dos meses para lanzar
los 500.000 b/d al mercado internacional. Es claro que durante el tiempo
transcurrido Irán no se ha quedado de brazos cruzados en reabrir y modernizar
sus capacidades de producción.
Un millón
de b/d adicionales a partir de 01.2016
Si trasladamos nuestro foco de atención al 2016 se
hace necesario basar la nueva normal en el estimado anunciado por el Ministro:
“un millón de b/d a partir del primer trimestre”.
El impacto negativo sobre los precios puede
anticiparse a las fechas previstas por los cálculos convencionales si tenemos
en cuenta los 53 millones de barriles de crudo que Irán ha almacenado en
tanqueros con los cuales podría irrumpir a un ritmo de medio millón de b/d por
los próximos tres meses.
Los mercados prioritarios para la colocación del nuevo
flujo del petróleo de la National Iranian Oil Company son el Lejano Oriente -en
especial Japón- y Europa en donde apunta a recuperar su anterior 43% de la
demanda.
No obstante el cumplimiento –parcial- de la letra del
acuerdo, los devastadores efectos de un Irán resurgente de los castigos
impactan ya la percepción de los traders
y mercaderes del crudo.
Por lo tanto, el mercado ya ha empezado a tomar sus
previsiones en torno a un considerable descenso de los precios del crudo.
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| 2011 exportaciones antes de las sanciones |
Irán: una
nueva potencia
Más aun, varias de las transnacionales de primer orden
de magnitud adelantan la celebración de contratos de exploración y explotación
de las gigantescas reservas iraníes sub-aprovechadas durante los últimos tres
años.
El frenesí por participar en la reactivación de la
economía iraní no se limita al desarrollo de nuevos incentivos contractuales
para los inversionistas transnacionales. Irán ha sufrido un retraso importante
en su desarrollo y en la calidad de vida de su gente.
El gobierno no puede hacer otra cosa que acelerar la
apertura en sectores tales como tecnología, modernización de sus activos
militares, construcción de viviendas y desarrollo de infraestructuras para
hacerle frente al espectacular desarrollo de las naciones árabes miembros del
Consejo de Cooperación del Golfo.
Por ejemplo, ya el gobierno anunció la adquisición de
80 a 90 aviones jumbo para relanzar Iran
Air. Airbus y Boeing se disputan las órdenes de pedido.
Teherán se ha vuelto un candelero de visitas de
empresarios y ministros franceses, italianos y alemanes urgidos de culminar
provechosas negociaciones de intercambio comercial.
Una importante delegación de Japón visitó Irán los
primeros días de agosto. Fue recibida con gran apertura para explorar
inversiones en petroquímica, LNG, tecnología, la banca y los seguros.
A mediados del 2015 Reuters procedió a consultar a 25
analistas del mercado petrolero. Las opiniones se ubicaron en una franja entre
250.000 y 500.000 b/d de nuevas exportaciones que entrarían al mercado
internacional a fines de año y un total de 750.000 b/d a mediados del 2016.
La reciente afirmación del Ministro Zanganeh apunta a
volúmenes superiores que elevarían la capacidad total de la producción iraní a
unos 3,6 millones de b/d y un aumento del 60% de sus exportaciones en momentos
de una sobreoferta.
Una ecuación
desequilibrada
En relación al nivel de los marcadores de los precios
del petróleo, el mundo presencia una racha de días negros. Casi no hay un día
en que un factor económico, externo a la industria, de algún país neto
exportador o neto importador no deshaga el precario equilibrio entre oferta y
demanda logrado 24 horas antes.
El impacto de la dinámica desatada va mucho allá de la
llamada volatilidad con la cual los
seguidores persiguen y justifican la
micro-variabilidad permanente de los precios del crudo. La caída de la ola en
marcha a partir del 06.2015, interrumpida por un surgimiento de la cresta de
abril a julio del 2015, recae de nuevo a partir de este agosto, produce un valle, genera una contraola y el resultante efecto de resaca.
Lo que ocurre actualmente podría ser mejor
caracterizado como un mar de fondo que se retrae dejando a la vista el piso de
la superficie. Las interrogantes fundamentales
-¿Cual es el piso? ¿Cuán firme o estable es? ¿Por cuánto tiempo será
válido?- siguen sin respuestas. Las especulaciones de los expertos no son meros
escarceos intelectuales sino cálculos financieros vitales para las naciones y
para las mega-corporaciones de la industria petrolera.
El martes 11.08 el crudo CLc1 USA cayo un 4% -en una
sola jornada- para situarse en $43.08/b, su más bajo cierre desde
marzo 2009.
Ese mismo día, el Brent LCOc1 cayó 2,4% o $1,23/b para
ubicarse en $49,18/b a pesar que el
día anterior experimento un leve incremento.
Las ondas
sísmicas chinas no cesan
Quizás el vector de fuerza principalmente responsable
por el abrupto descenso del precio del crudo del martes 07.08 fue la devaluación en casi un 2% de la
divisa yuan (CNY) por parte del gobierno chino. Parecería que más que el
impacto cuantitativo la causa actuante es cierta incertidumbre por parte de los
mercados financieros en torno a lo acertado y efectivos de los ajustes al
modelo económico de alto crecimiento dependiente de exportaciones crecientes promovido por la Republica Popular China. La
disminución de un 8,5% en el valor de las exportaciones del primer semestre
actual en comparación con el mismo periodo del 2014 ha hecho sonar las alarmas
de una primera alerta.
Pero más allá de una indudable causalidad de alta
intensidad, considero que es conveniente visualizar la dinámica fundamental
operante como el andamiaje frágil de un
equilibrio inestable.
De ser así, la búsqueda del equilibrio oferta/demanda
en el mercado petrolero mundial tendera durante prolongados meses a girar en
torno a los bajos $40/b en una zona con tendencia a la baja debido a cualquier
circunstancia caracterizada por una baja magnitud, una alta probabilidad y un
alto impacto. Un claro ejemplo lo encontramos
en la segunda devaluación consecutiva del yuan el miércoles 12.08 por el monto
de 1,6% adicional 2% del día previo.
Si bien dichas devaluaciones son marginales, no lo es
la sombra proyectada sobre la gestión de la economía china lo cual refuerza el
efecto sobre el comportamiento de los principales centros bursátiles y, como
incidencia de una segunda ola, sobre las prospecciones del bienestar económico
global y, por ende, de alguna reducción en la demanda frente a una oferta
desbocada por preservar y conquistar mercados frente a sus competidores.
El récipe para una caída prolonga de los precios ya se
encuentra tipificada con la etiqueta “lower and longer”. El temor parcialmente
justificado a una depreciación permanente afectaría de manera casi
irrecuperable el nivel de precios del crudo.
El comunicado oficial del Banco Popular de China
transpira un optimismo no argumentado. Al contrario afirma que el nuevo sistema
de cálculo para el valor de la divisa nacional “puede dar lugar a fluctuaciones
significativas a corto plazo” antes de alcanzar una zona “relativamente
estable”.
Hay que tener en cuenta que las reservas oficiales chinas
perdieron un valor de $300 mil millones durante los últimos cuatro trimestres.
Por consiguiente, no es de extrañar que analistas de primer rango se refieren a
una “debilidad persistente” de la moneda oficial china.
O sea, nuevas sacudidas telúricas de baja intensidad
pueden ocurrir cualquier día lo cual tendrá un efecto inmediato sobre el valor
del petróleo sometido ya a una macro-volatilidad inducida.
¿Ocurrirán?
Sí y con alguna frecuencia por lo menos durante los
próximos tres meses dado que el Banco Popular de China (BPoC) ha declarado que
dejará actuar las fuerzas del mercado pero que amortiguará desviaciones
significativas. El jueves 13.08 se dio una tercera devaluación consecutiva del
yuan después de la cual vino un ajuste positivo el viernes 14.08 para calmar la
angustia de los mercados. Solo fue del 0,05%.
En todo caso, la depreciación la semana pasada del
yuan frente al $ sumó casi un 4%. La conclusión operativa es que el gobierno
chino ha decidido dejar “flotar” a su divisa.
Para China la consecuencia de su nueva política
monetaria es claramente hacer más competitivas sus exportaciones pero corre el
riesgo de desatar una “ola deflacionaria” a escala mundial. Si la Reserva Federal
y el Banco de Inglaterra deciden aumentar la tasa de interés el efecto
inmediato seria el fortalecimiento del dólar. Ahora se hace poco probable que
la Rserva federal proceda al aumento contemplado para ser oficializado en
septiembre.
Las
expectativas negativas refuerzan los vectores hacia niveles inferiores
El economista Albert Edwards, del City y de la Societé
Generale, alerta sobre la magnitud de lo que se nos puede venir encima:
“No nos equivoquemos, esto es el comienzo de algo muy
grande, de algo feo”.
Ha surgido un nuevo tipo de movimiento en el sube-baja
de los precios que hace difícil una recuperación neta de los mismos: se está
dando un encadenamiento de los precios
bajos en la parte de atrás de la curva con la expectativa negativa de los
mismos con la parte delantera de la curva en el futuro, mar abajo.
El
desplome de la OPEP
En este nuevo mundo por conocer, la función primordial
de la OPEP como cartel con la capacidad de acordar con sus países miembros
reducciones en el volumen de producción para mantener o elevar los precios se
ha desvanecido.
OPEP se ha convertido en un club cuyos socios no
respetan las leyes y cuyos servicios dejaron de ser solicitados. Un claro
síntoma de esta irrelevancia queda reflejado en el hecho que no ha llamado a
una reunión extraordinaria para considerar los complejísimos cambios en curso.
Hasta el presente no se ha modificado la agenda que fija la próxima reunión
ordinaria en el distante diciembre.
Igor Sechin, el presidente de Rosneft, la gigantesca
empresa ruda dedicada a la explotación petrolera y gasífera afirmó hace dos
meses que EE.UU. se había convertido en
el regulador del mercado mundial mientras la influencia de la OPEP
declina:
“En esencia, el único mercado que posee todos los
conjuntos de las herramientas financieras y tecnológicas, es el mercado
estadounidense el cual se ha convertido en el regulador clave”.
La iniciativa de Venezuela presentada, especialmente a
Argelia y Rusia (no-OPEP), para persuadir a los demás miembros de la
organización es un recurso inevitable pero es fiel reflejo de la dramática
situación que afecta a países con insuficientes reservas que compensen
parcialmente la erosión del ingreso derivado de la exportación del crudo.
Estimo que será casi imposible de convencer a los
miembros agrupados en el Consejo de Cooperación del Golfo cuya estrategia
difiere radicalmente de la venezolana (“cuyas condiciones son duras y
complejas”) dada la amplitud de sus reservas fiscales. Arabia Saudí ha abandonado su papel
protagónico de swing producer debido
a la competencia del incremento de la producción no-OPEP y de la indisciplina
en acatar los techos de producción de algunas naciones miembros de OPEP.
La monarquía decidió trazar su propia estrategia
anti-cartelaria la cual la conduce a proteger y hasta aumentar su cuota
porcentual de sus clientes convencionales y de los mercados en alza,
especialmente en el Lejano Oriente.
Venezuela tiene que reconocer esta modificación
estructural del mercado e intentar formular, de ser posible, una estrategia
acorde. Lo que resultaría fatalista seria continuar invocando a santos que se
han convertido en tótems.
El
optimismo de la OPEP
El organismo multilateral no se atreve a cantar, en mi
criterio, las cosas tal como son. Su posicionamiento seguramente se debe a la
estrategia de “no echar más castaños al, fuego”. En su más reciente informe
mensual [ver
aquí], enfatiza el crecimiento de la demanda global y la
expectativa de un crecimiento del 6,5% anual en el 2015 por parte de China, el segundo
mayor consumidor mundial de petróleo (10,9 millones de b/d) lo cual no marca
una diferencia sensible con el ritmo del año previo.
No obstante, la OPEP reconoce –en un lenguaje algo mas protocolar que operacional-
que China es responsable del 30% del crecimiento del PNB global para concluir
en: “es natural preocuparse por el derrame sobre otras economías”. En el texto
a mi disposición no hay un análisis prospectivo de las consecuencias de dicho
“derrame”.
OPEP
estima que la demanda global crecerá en 1,38 millones de b/d en el 2016 de los
cuales 330,000 b/d son atribuibles a China. La organización no destaca que la suma total de producción de crudo de
sus miembros viola el techo máximo aprobado hace anos en una cantidad cercana
al 1,8 millones de b/d lo cual representa un 60% del excedente presente en el mercado mundial.
Arabia Saudí
e Iraq se encuentran entre los principales responsables al decidir que
estratégicamente tiene prioridad la preservación del porcentaje de mercado ya existente
en sus principales clientes. La producción de los países no-OPEP aumentará en
unos 960.000 b/d.
Las dos
categorías de naciones productoras garantizan en conjunto un superávit de la
oferta cercano a los tres millones de b/d lo cual hace bien complejo fijar una
nueva normal alrededor de $50/b.
El más reciente informe confirma un gigantesco
excedente de la oferta
La Agencia Internacional de Energía es más clara en sus apreciaciones
contenidas en su Oil Market Report de agosto:
“A pesar de un incremento más lento por parte del suministro no-OPEP, el
suministro global continua a crecer a un ritmo desbocado el cual se sitúa
actualmente en 2,7 millones b/d en comparación con hace un año. O sea que a pesar del crecimiento de la demanda el
resultado neto es abismal”.
“Por lo tanto -continua la AIE-, el proceso tenderá a prolongarse dado
que el excedente de suministro que cuelga sobre los mercados se espera persistirá
a lo largo del 2016”.
La AIE precisa que a pesar de una reducción de 600.000 b/d en el pasado
mes de julio en comparación la producción global de crudo de junio 2015, el
total del volumen promedio suministrado al mercado mundial durante el segundo
trimestre fue de 96,53 millones de b/d. En definitiva, en julio del 2015 el
excedente volcado hacia el mercado es de 3 millones de b/d lo cual de por si
explica la constante presión bajista sobre los precios.
Un nuevo cálculo de la OPEP
A su vez, la OPEP ha elaborado una estimación revisada de la curva del
marcador Brent proyectada hacia
adelante hasta diciembre del 2022. Lo mas significativo del ejercicio es la
corrección del punto de partida el cual se situaba el 01.05 pasado en unos
$67/b y después de un leve incremento anual se colocaba en $75/b en el 2022.
Ahora la situación ha cambiado radicalmente. Fijando el valor Brent en unos $52/b para diciembre del
2015 la tendencia de la curva hacia adelante queda duramente golpeada
alcanzando solo un máximo de $65/b para diciembre del 2022 o sea una caída de
$10/b en relación al primer pronóstico ya obsoleto.
El mismo cálculo proyecta un Brent
no superior a los $62/b para el 12.2018. La repercusión variable sobre la
“cesta venezolana”: el precio promedio de su crudo no superaría los $55/b.
Nota: Las
consideraciones previas no toman en cuenta “el retorno de Irán”.
Venezuela y la OPEP
La decisión de la OPEP en cuanto a no modificar hacia la baja sus techos
de producción establecidos en 01.2012 no solo es una ilustración de su venida a
menos como plataforma decisoria para la fijación de los precios del crudo sino
que sirve de camuflaje para la flagrante violación de los mismos.
El total de la producción correspondiente al 07.2015 de las 12 naciones
inscritas en la OPEP es el más elevado en los últimos tres años. Los violadores
del acuerdo sobre las cuotas de producción son: Arabia Saudí 100.000 b/d;
Angola: 50.000 b/d; Emiratos: 30.000 b/d; Irán: 20.000 b/d y la suma de Argelia, Libia y Nigeria: 80.000 b/d.
Venezuela se ve particularmente afectada por la caída de los precios del
crudo. Su “cesta” promedió $56,35 en 06.2015. El promedio mensual
correspondiente a 07.2015 [$49,38] reflejó una baja de casi $7/b en comparación
con el mes previo para luego descender otros $7/b en el promedio de agosto
prefigurado hasta el 14.08 [$41,40].
El promedio mensual correspondiente al cierre del 09.2015 seguramente se
encontrará por debajo de los $40/b.
La nueva normal del petróleo
Los mercados energéticos mundiales han entrado en una nueva dinámica en la
cual la única expectativa de modificación es el aumento de la demanda lo cual
requiere crecimiento económico y estabilidad financiera especialmente en los
principales países consumidores como China y Brasil. De no ocurrir dicho
proceso de manera importante, permanecerá la actual rivalidad por asegurar la colocación
de los productos en mercados sujetos a una alta competitividad lo cual seguirá presionando
los precios hacia niveles inferiores.
El retorno de Irán
Una reciente confirmación del programa acelerado de recuperación de su
industria petrolera y en general de su economía, la hizo pública Mehdi
Hosseini, asesor principal del ministro de petróleo iraní Bijan Zangeneh.
Hosseini anunció el plan de incrementar la capacidad de producción a 5,7 millones b/d –el doble de la actual- mediante la materialización de 45 nuevos proyectos.
El asesor enfatizó la ventaja para los inversionistas de un costo de producción de $8 a $10/b lo cual haría atractivamente rentable para Irán un nivel de precios del crudo tan bajo como $30/b.
Hosseini anunció el plan de incrementar la capacidad de producción a 5,7 millones b/d –el doble de la actual- mediante la materialización de 45 nuevos proyectos.
El asesor enfatizó la ventaja para los inversionistas de un costo de producción de $8 a $10/b lo cual haría atractivamente rentable para Irán un nivel de precios del crudo tan bajo como $30/b.
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