GUERRA PETROLERA: IRÁN VS. ARABIA SAUDí

 
José Rafael Revenga                             Septiembre 07, 2015

jrrevenga@gmail.com
@revengajr                                


• Arabia Saudí y sus socios árabes rechazan reducir su producción para no cederle el espacio del mercado a Irán con su nuevo caudal pos-sanciones


• El precio del petróleo entrampado en la rivalidad de los socios de la OPEP


• El market share tumba al nivel de precios


• Guerra económica dentro de la OPEP mientras China se desacelera

“¿Podemos esperar y no producir después del levantamiento de las sanciones? ¿Quién puede aceptarlo en Irán? Usted puede creer… que nuestro país aceptaría no producir para garantizar el mercado para otros? No es justo”.

Así declaró a CNN el 01.09 el ministro de petróleo iraní Bijan Zanganeh.

La afirmación permite comprender la posición de Irán de apoyar un recorte de la producción por parte de la OPEP siempre y cuando sea Arabia Saudí y las naciones árabes asociadas quienes lo ejecuten y le abran espacios en el mercado global de la industria.

Auge y caída semanal de los precios del crudo

La semana que se inicia el 31.08 cierra con el acostumbrado subibaja de los precios del crudo pero con una marcada tendencia de buscar un punto de equilibrio inestable alrededor de los $45/b. El jueves 03.09, a pesar de haber subido en la mañana, las transacciones al final del día cerraron con el Brent neutralizando sus ganancias iniciales. Los contratos para el mes de octubre quedaron en $50,30 a pesar de haber mostrado un incremento de $2/b durante la apertura de la sesión. En total, una pérdida de $0,20/b en comparación con el día anterior.

A su vez, el WTI se estabilizó en $46,40 después de haber alcanzado un nivel algo superior a los $48/b. O sea, mientras los dos marcadores principales se mueven en la banda entre $45 y $50 el barril, la cesta petrolera venezolana se hace eco de los movimientos volátiles pero unos puntos por debajo del eje de los $45.

El próximo día el WTI, el marcador para los EE.UU., desciende a $43,99/b. Al hacer el recuento para el mes de agosto, se observa que ese marcador  valido para los contratos a futuro “month forward” se desploma en un 20% durante las primeras tres semanas para lugar ascender en un inesperado 29,3% en la última semana  y luego caer de nuevo en un 10% en el promedio de la primera semana de septiembre.

Últimamente las variaciones, día a día, son tan impactantes que dificultan en grado extremo una precisión acerca de la tendencia. Los precios después de haber roto la caída la barrera de los $38/b -$36,46 para la cesta venezolana al cierre de la semana pasada-  vuelve a recuperarse en tres días en casi un 30% o sea un salto de unos $10/b. 


Para colmo de males, durante la más reciente semana se evapora casi toda la ganancia conquistada días antes.

En todo caso, la cesta petrolera venezolana cierra la semana 31.08-04.09 con un aumento promedio de $6,18 para situarse en $42,66/b

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Interacción entre micro-factores y macro-tendencias

Nuevamente tenemos que recurrir a la dinámica de la interacción entre uno o más micro-factores y las macro-tendencias de fondo englobantes. 

Si un micro con potencial negativo se combina con un macro negativo, tendremos el peor de los mundos. 

Si un micro con tendencia alcista se combina con una tendencia negativa tendremos un escenario de alivio durante un muy breve tiempo. 

Cualquier micro negativo tiende a neutralizar por si solo a cualquier micro positivo. 

Parecería que este marco de referencia facilita la explicación de la volatilidad manifestada por las actuales variaciones.

Así, por ejemplo, el WTI cae significativamente el miércoles 02.09 como respuesta a un informe de la Administración de la Información sobre la Energía (EIA), órgano oficial del gobierno de los EE.UU. 

El informe revela que el inventario de crudos almacenados en USA aumento en 4,7 millones de barriles en vez de un cálculo autorizado que preveía una disminución de 800.000 barriles. O sea, una discrepancia mayor entre la expectativa y la realidad de 5 millones de barriles. 

Obviamente si los inventarios aumentan es el resultado de una disminución de la demanda o un aumento de la producción o de ambas.

Otro micro-factor que activo la caída después de tres sesiones de alza fue la información sobre la caída del índice de producción manufacturera (PMI) en China lo cual fortalece las dudas en torno al manejo de la segunda economía mundial y del segundo consumidor de petróleo. 

Si bien, el informe oficial dado a conocer es un micro-acontecimiento hay que tener en cuenta que se enmarca en una macro-tendencia como es la desaceleración de la economía china. 

[Para un autorizado estudio sobre la estrategia que sigue el gobierno chino ver aquí]

La proyección prospectiva dada a conocer por un importante ente financiero es una señal en torno a cómo serán los próximos meses: Barclays asume un cálculo cauteloso y prevé un Brent promedio de 52/b hasta fin de año y reduce en $5/b su predicción previa para el 2016 la cual ahora queda en $63/b.

OPEP: la reunión que no fue

Ya se da como un  hecho que será misión imposible convocar una reunión extraordinaria de la OPEP en función de implantar cuotas o techos de niveles de producción para sus miembros. Dos argumentaciones explican la futilidad de las tentativas en dicho sentido. 

En primer lugar, la propuesta de los países más vulnerables (v.gr. Venezuela, Argelia y Nigeria) promueven la iniciativa no con la finalidad de imponer cuotas a todos los miembros  para que cada quien asuma su sacrificio proporcional sino que sean los países árabes quienes asuman la quita.

Además, habría que incluir en el acuerdo a países exportadores tales como Rusia, Canadá y en cierto grado a los Estados Unidos.

Rusia inamovible respeta las leyes del mercado

En esta última consideración se enmarca la significativa reunión de los presidentes Vladimir Putin y Nicolás Maduro en Beijing el jueves 03.09. 

El vocero del Kremlin, Dmitry Peskov, ha dado una descripción seguramente bien ajustada a la realidad:

“Las dos partes anotaron durante la reunión que la gran inestabilidad de los precios del petróleo no está en los intereses de los dos países y, sin duda, las naciones deben integrar sus esfuerzos en función de la coordinación en miras a facilitar un empujón en los precios del petróleo".

"No obstante, el Presidente Putin llamó la atención al hecho que no puede haber ninguna acción directa, esta realidad es un proceso del mercado. Hay muchos factores que están teniendo un impacto y ellos deben ser tomados en consideración con gran cuidado”.

La posición del Presidente Maduro fue más lanzada pues afirmó al inicio del encuentro entre los dos mandatarios que Rusia y Venezuela tenían la capacidad de estabilizar el mercado petrolero y estabilizar los precios "lo cual nos permitiría superar las condiciones actuales”.

Irán abre el grifo e inunda el mercado

En la primera semana de diciembre hay dos fechas claves casi coincidentes: el 04 está programada la segunda reunión ordinaria de OPEP este año. Dos días después quedan sin efecto las sanciones restrictivas contra Irán lo cual le permite aumentar de manera muy importante sus exportaciones de petróleo de manera inmediata

.

La conjunción de una OPEP inerte y un Irán bombeando por lo menos un millón de barriles adicionales a partir de 01.2016  genera una dinámica de colapso de los precios durante los primeros meses del 2016. No me canso de repetir esta alerta roja.

Guerra avisada: el petróleo en rodada

A fines de agosto el Ministro de Petróleo de Irán, Bijan Namdar Zanganeh,  afirma con toda vehemencia:

“Estaremos aumentando nuestra producción de crudo a cualquier costo y no tenemos otra alternativa. Si el salto en la producción de petróleo de Irán no se da prontamente, estaremos perdiendo nuestro porcentaje de mercado permanentemente”.

No debería sorprendernos que la cesta petrolera venezolana se encuentre por debajo de $30s/b durante las primeras semanas del 2016.

Diría Carlos Gardel:

“Ahora cuesta abajo en mi rodada

Las ilusiones pasadas

Ya no las puedo arrancar.

Sueño, con el pasado que añoro,

El tiempo viejo que hoy lloro

Y que nunca volverá

Por seguir tras de sus huellas

Yo bebí incansablemente

En la copa de dolor”

EL PETRÓLEO EN UN MERCADO GLOBAL SALVAJE

José Rafael Revenga                                                Agosto 31, 2015

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 “Si algún día el petróleo llegara a no valer nada, Venezuela regresaría a la edad de la piedra”

(Declaración de Francisco Rodríguez, economista de primera línea del Bank of America, en un reportaje del Financial Times titulado “Venezuela: Terrorized by oil price drop” (09.08.2015)


Con toda razón, Rodríguez se hace eco de una alerta disparada una y mil veces. Afortunadamente, estamos lejos de la edad de la piedra pero nuestra petro-dependencia se ha hecho casi total y cualquier micro-acontecimiento desafortunado o macro-tendencia negativa tiene el potencial de empujarnos hacia edades previas.


A partir del promedio registrado el mes de junio 2015  igual a $56.35 -un año antes era $99,11/b- la “cesta petrolera” venezolana ha caído de manera consecutiva en los meses de julio y agosto a $49,38/b y $40,16/b respectivamente para una disminución de $16,19/b en dos meses.


En la cuarta semana de agosto marca $36,48/b. Unos $20 menos en sesenta días lo cual señala la fortaleza del impulso cuesta abajo.


Interrogantes llenos de incertidumbre 


¿Hasta dónde puede llegar el valor del crudo?


¿Cuándo tocara el precio el fondo?


¿Habrá un rebote?


¿Será perdurable?


La tendencia generada el mes de agosto apunta hacia una regresión sostenida. De semana en semana el precio del barril de crudo no cesa de descender rompiendo la barrera de los $40/b la tercera semana (17-21.08) de agosto con un registro de $39,62/b y luego mantiene su descenso hasta la cuarta semana de ese mes marcando $36,48/b.


La conjunción de los micro-factores y las macro-tendencias 








¿Qué factores impulsores activan esta dinámica aparentemente fuera del control de los productores del recurso energético?


Los hay de todo tipo y cuando se juntan dan lugar a una especie de movimiento browniano, propio del estado gaseoso de la materia, en el cual cualquier impulso negativo que actúe sobre la demanda o cualquier impulso ascensional que impacte la oferta genera un desequilibrio en el valor por transar.


El mercado reacciona casi inmediatamente frente a los factores circunstanciales lo cual explica lo que los traders denominan la "volatilidad" de los precios en cada instante de la jornada apta para las transacciones.


Estos micro-factores se presentan dentro de una segunda dimensión que los engloba: las macro-tendencias dominantes en el mercado global las cuales se insertan en un amplio abanico de escenarios alternos.

Como ejemplo de los micro-factores lo ocurrido el miércoles 19.08 es ilustrativo.


Un informe semanal de la Energy Information Administration, órgano oficial de los EE.UU. señala que los inventarios (crudo depositado dentro del país) se incrementaron en 2,6 millones de barriles durante la semana previa. Los analistas expertos habían pronosticado –lo hacen semana tras semana- una reducción de 1,2 millones de barriles. O sea, los seguidores profesionales del mercado equivocaron su estimación de movilización de los inventarios almacenados en 3,8 millones.


¿Cómo explicar semejante discrepancia?


Dos factores inesperados se hicieron presentes:


i) la puesta fuera de acción de una refinería de BP en Whiting, Indiana [ver aquí] por unas tres semanas a partir del 08.08 lo cual impidió refinar el crudo y colocarlo en el mercado;

ii) unas importaciones adicionales no programadas, provenientes de las arenas alquitranosas de Canadá, las cuales hubo que almacenar. Es decir la acumulación de suministro por almacenar reflejó una menor que la esperada capacidad de absorción por parte de la demanda.


Quizás se pueda encontrar la explicación de dicha falla en la complejidad del mercado global ya liberado de la camisa de fuerza producción/precios impuesta por un cartel con alcance mundial.


La contrapartida reside en que ningún actor domina el enjambre de los movimientos del mercado precisamente porque hay innumerables actores que inciden con su propia lectura e interés en la configuración minuto a minuto de los precios de referencia.


Para tener en cuenta la casi instantaneidad del impacto sobre el valor del crudo hay que referirse al siguiente hecho: cinco minutos después de la nota informativa emanada de la EIA, el precio del WTI cayó en 2,1% -casi un dólar- para situarse en $41,73/b. La brecha entre la variación real y la calculada no supera el 1% del volumen almacenado por un total de 456,2 millones de barriles pero su incremento marginal durante ese día significa la pérdida diaria de un millón de dólares para Venezuela.


Si el equilibrio oferta/demanda se mantuviera en ese nivel y no se hicieran presentes otros factores, la consecuencia para Venezuela sería de unos $100 millones menos de ingresos de divisas hasta fines del 2015.


O sea, una estimación autorizada equivocada, acompañada por un accidente en una refinería externa, se convierte en un buen ejemplo del dicho “en la industria petrolera no cuenta la capacidad gerencial ni con los precios altos ni con los precios deprimidos". En el primer caso por ser innecesaria; en el segundo por ser insuficiente.


Obviamente, no hay que estirar demasiado el simplismo del aforismo pero el manejo de la industria de la industria energetica sí requiere de una gerencia prospectiva atenta a “los aleteos de la mariposa” y a las corrientes de fondo visibles solo parcialmente con el romper de las olas.


El registro señalado para la “cesta venezolana” vigente ese miércoles 19.08 es el más bajo alcanzado desde el 02.03.2009, hace seis años y medio, lo cual debería servir de alerta roja sobre la inclinación del tobogán sobre el cual nos deslizamos.


Las macro-tendencias 





Los micro-factores, los cuales de por si desencadenan caídas sustanciales en el precio del crudo, se enmarcan en macro-tedencias y prospecciones sobre el mega-funcionamiento de las principales economías nacionales y regiones geopolíticas.


Así, la preocupación creciente sobre una desaceleración de la economía china ha impactado a la mayoría de los grandes centros bursátiles sin que exista una relación causal directa. Se trata, más bien de una toxicidad virtual basada en cálculos estimados generados por una pérdida de confianza dada la direccionalidad negativa de la nueva dinámica.


La contaminación se propagó del Este al Oeste en la medida en que las bolsas abrían de acuerdo a su horario de operaciones. Primero caen los valores en Alemania (DAX), luego en Francia (CAC-40), Gran Bretaña (FTSE) y a las 12 horas, al abrir Wall Street, de inmediato las principales acciones de las corporaciones petroleras y de las mega-empresas tecnológicas se ofrecieron a la venta con precios cada vez inferiores durante la jornada.


Al cierre, los indicadores registraban una disminución semanal (17-21.08) de un 5,8% en el índice Standard and Poor’s 500, su peor desempeño desde el 2011. Simultáneamente, el promedio industrial Dow Jones cae 530,94 puntos para un “resbalón” de 3,1%. A la vez, el NASDAQ se desliza 171, 45 puntos, equivalente a un 3,5% de su valor total para estabilizarse en 4.706.


Muchos analistas coinciden en evaluar la caída como una “auto-corrección” del mercado después de tres años y medio de una burbuja inflada con expectativas optimistas desbocadas. El tsunami se lleva por delante a las principales empresas tecnológicas: el lunes 24.08 Apple abre con una caída del 10% [luego se recupera con una pérdida minimizada del 3%], Facebook con un 12,1% menos, Amazon con 6,4% negativo.


Se han evaporado billones de dólares de capitalización de las empresas. Sin embargo, al cierre de la jornada Apple logro recuperar la casi totalidad de sus pérdidas matutinas.


El lunes 31.08 se produce un nuevo desplome –el mayor en los últimos ocho años- en las bolsas de valores de China. El Shanghai Composite Index baja 8,9% debido a las desbocadas preocupaciones por la continuada pérdida de velocidad de su economía y su impacto sobre la disminución de su consumo de materias primas (commodities) incluyendo el petróleo.


Otro indicador negativo es que las principales fábricas automotrices extranjeras tales como General Motors y Volkswagen por vez primera, desde que se instalaron para atender al gigantesco mercado local, han reducido el volumen de unidades producidas y se encuentran operando por debajo de su capacidad. En resumen: ¡el cataclismo!


El jueves 20.08 el Dow Jones pierde 358 puntos; el viernes 21.08 otros 530 puntos para un total de 888 puntos. Cuando se esperaba un rebote correctivo los mercados vuelven a castigar a los inversionistas y el indicador cae unos 1.000 puntos desatando el pánico por vender.


Todos estas caídas están parcialmente encadenadas entre sí pero también responden a la expectativa que la Reserva Federal no aumentara la casi inexistente tasa de interés referencial justificada por el mejoramiento de la economía estadounidense pero que corre el peligro de damnificar las otras principales economías. Para colmo de males el referente prioritario de China, el Shanghai Composite pierde 4.5% el viernes 21.08.


Nadie sabe con certeza cuál es la política económica fundamental de la Republica Popular de China al intentar una transferencia del exitoso modelo basado en la exportación de bienes de bajo costo a uno estimulado por el consumo interno.

El lunes más negro: 24.08.2015 

En los primeros minutos de las transacciones bursátiles del lunes 24.08 en Wall Street, el Dow Jones cae 1.089 puntos para luego rebotar y al mediodía la caída era de solo 180 puntos para luego cerrar a las 3 pm con un total de 585,66 puntos equivalentes al 3,56% de su nivel de apertura lo cual es casi la continuación de una catástrofe.


Los números al cierre fueron (en paréntesis los puntos perdidos en comparación con el nivel de apertura del mismo día):

• Dow Jones (585.66 puntos) (3,56 %),      15.874 registro al cierre

• S&P 500 (77.49 puntos) (3,93 %)             1.893  al cierre

• Nasdaq (179.79 puntos (3,82,%)                4.526  al cierre


Las principales transnacionales productoras de crudo también son víctimas de la declinación de los precios por lo cual han procedido a recortar el número de empleos, reducir costos y posponer inversiones. Las acciones de Chevron han perdido casi el 40% de su valor a principios del 2015. ExxonMobil le sigue los pasos con un 26% de descapitalización.


Se calcula que el total de la reducción de gastos supera los $180 millardos en lo que va del año. Los agentes financieros prevén que las transnacionales requerirán un precio de $82/b para poder costear sus gastos y mantener el valor de sus dividendos para los accionistas e inversionistas.


Los cálculos futuristas se vuelven cada vez mas desacertados pero son útiles como proyección de cómo se visualizan los escenarios en cada momento. El más reciente sondeo de un grupo de analistas indica un Brent promedio de $60,60/b para el 2015,  $69/b para el 2017 y solo $73/b  para el 2020 según una proyección de la Agencia Internacional de Energía dada a conocer en febrero pasado.


Eso se podría traducir en unos $50/b en el 2016 para la cesta venezolana. Siempre y cuando Irán no inyecte un barril en los próximos meses lo cual es un non sequitur. Al ocurrir la irrupción iraní en el mercado el eje de los interrogantes acerca del piso del crudo pasa a a ser cercano a los $30/b durante los primeros meses del 2016, o sea unos $20/b por debajo del escenario pronto a ser invalidado.


¿Una reunión extraordinaria de la OPEP?


En una declaración contradictoria, dada la decisión del gobierno de Irán de proceder con toda urgencia a a reactivar sus exportaciones, el Ministro de Petróleo, Bijan Zanganeh, avala la convocatoria para una reunión de emergencia de la OPEP al afirmar:

“Irán apoya una reunión de la OPEP y no estaría en desacuerdo con celebrarla pues pudiera ser efectiva”. 

La única interpretación plausible es que el ministro pretende que los países árabes exportadores reduzcan su producción para así acomodar en el mercado el nuevo flujo del crudo iraní cercano a un millón de b/d.


La reunión ordinaria de la organización está pautada para el próximo 04.12.


A mediados del 06.2014 cuando los precios del crudo empezaron a declinar estrepitosamente, Arabia Saudí logró vender la tesis que asignaba la culpa del excedente de la oferta a la nueva producción no convencional de los frackers en EE.UU. Aun hoy en día, dicho presupuesto es aceptado como dogma.


En verdad, la realidad es otra


En primer lugar, si bien el número de taladros se ha reducido, la producción de los yacimientos de esquistos se ha mantenido estable debido a significativas mejoras en la tecnología de extracción del gas y del petróleo yacente en las capas rocosas. La mayor parte de dichas inversiones son rentables a unos $40/b.


La OPEP ahora calcula que la explotación vía fracking de numerosos yacimientos en North Dakota es rentable hasta con el barril a $24. La contabilidad de los taladros verticales cerrados -de 1931 en 09.2014 a 884 en la actualidad- es engañosa pues ha sido sustituida por los taladros horizontales con mayor número de pozos por unidad. En julio pasado la producción domestica en los EE.UU. aumenta en un 8,8% para alcanzar 9,54 millones de b/d.


En el caso de Rusia, la producción se encuentra cerca de los 11 millones de b/d y la industria debe operar con relativa comodidad aun con los precios por barril en los $30s. Arabia Saudí está produciendo alrededor de 10,35 millones de b/d. Junto con sus socios árabes representa un 30% de la producción total de la OPEP.


Durante los últimos 12 meses Arabia Saudí ha aumentado su producción efectiva en medio millón de b/d e Irak otros 400.000 b/d. Si a esto le añadimos los otros productores del Golfo -Emiratos Árabes Unidos, Qatar y Kuwait- OPEP viola en la actualidad, su propio techo autorizado en casi 2 millones de b/d.


En realidad el exceso total del suministro a nivel global se acerca a los 3 millones de b/d sin contar el inminente ingreso de Irán en el mercado mundial con un millón de b/d adicionales en los próximos meses y con la capacidad de exportar otros 3 millones de barriles en un par de años.


La OPEP se fracturó irremediablemente en dos grupos de miembros: los fuertemente impactados por la caída de los precios, con reservas fiscales menguantes y sin capacidad inmediata de aumentar su producción. En este conjunto se encuentran Argelia, Nigeria y Venezuela. Habría que incluir también a Ecuador.


El otro grupo incluye al cuarteto árabe ya mencionado caracterizado por bajos costos de producción y amplias reservas fiscales, cuya estrategia fundamental es consolidar y, de ser posible, aumentar su participación en el mercado.


Son estrategias irreconciliables pues la estrategia “árabe” perjudica directamente a los miembros del primer grupo cuya única opción es la “misión imposible” centrada en responsabilizar al segundo grupo de reducir sus cuotas de producción. La relación entre los miembros de la OPEP se ha convertido de socios de un cartel a ser rivales antagónicos.


Venezuela ha realizado, por segunda vez, gestiones exploratorias a fin de lograr la convocatoria de una reunión extraordinaria pero sin encontrar un ambiente positivo. Es fácil darse cuenta que el desenlace deseado es la reducción de la producción exclusivamente por parte de Rusia, Irak, Arabia Saudí y ahora Irán lo cual hace materialmente imposible una respuesta positiva para concertar la reunión.


Los micro-factores positivos no doblegan las macro-tendencias negativas 


Un claro ejemplo de cómo un micro-cambio volátil en el precio del crudo puede conducir a ilusorias expectativas al ignorar las macro-tendencias presentes en el mar de fondo es el aumento ocurrido el jueves 27.08 jornada en la cual el precio aumentó en un 4,5% causado por una reducción inesperada de los volúmenes almacenados por los EE.UU. y un aumento en los valores bursátiles transados en Wall Street y en Shanghái


Por ejemplo, el Dow Jones Industrial Average abrió con un nivel de 1,5% por encima del cierre del miércoles 26.08 cuando salta 619 puntos. China también experimenta una notable mejoría al aumentar el Índice Compuesto de Shanghái en 5,4% contrariando una semana de caídas.


Otro factor que incide en la bienvenida recuperación es el reciente informe oficial sobre el desempeño de la economía estadounidense la cual creció en el segundo trimestre al ritmo de 3,7% superando el 2,3% previsto.


El Brent LCOc1 aumentó $1,80/b para ubicarse en $44.94/b mientras el WTI lo hizo en $1,60 para situarse en $40,20/b. Esta pequeña variación no debe interpretarse como una reversión de la tendencia sino como una limitada corrección pero puede ser señal de un piso provisional.


El viernes 28.08 se mantiene la recuperación del precio del crudo lograda el día anterior. Las transacciones electrónicas en el New York Mercantile Exhange del WTI aumentan en $0,46 para finalizar en $43,02 y el Brent sube $0,34 para quedar en $47,90 en Londres.


Horas antes el Shanghai Composite Index cerraba con un 4,8% de aumento el cual se añadió a la ganancia de 5.3% corresdpondiente asl dia anterior para compensar la caída de 23% ocurrida durante los seis días previos.


El manejo de la economía nacional por parte de las autoridades gubernamentales chinas ha generado un escepticismo generalizado el cual ha dado paso a una desconfianza, quizás exagerada, que se aproxima a una dinámica de pánico.


Nunca en la economía global se había propagado una toxicidad epidémica que en solo tres semanas ha infectado a la mayoría de los mercados nacionales en el Este y Oeste, en países desarrollados y en naciones emergentes y cuyos efectos se han desparramado sobre la industria del principal recurso energético que dispone actualmente el planeta.


En la medida en que la tecnocracia gubernamental china logre domar tanto a su intervencionismo como a las fuerzas ciegas de los mercados al integrarlas en un programa unitario y flexible, su decrecimiento podrá darse en una modalidad “lite”. De lo contrario, esta macro-tendencia tenderá a desequilibrar la economía de numerosos países entre ellos los petro-dependientes.


Durante los próximos meses el nivel de los precios del petróleo debe mantenerse en la cuota actual lo cual significa para la cesta venezolana un rango entre $35 y $40/b. Esta situación podría prolongarse hasta marzo del 2016 a partir del cual es razonable prever una leve recuperación hasta los $50/b.


La aparición de múltiples micro-factores y modificaciones de las macro-tendencias pueden irrumpir y hacer añicos cualquier conjetura prospectiva.





Nota:


Para una muestra de las innumerables conversaciones, foros, simposios y conciliábulos sobre el nuevo mundo de la industria petrolera y el impacto de factores globalizantes ver aquí un audio del Center on Global Energy Policy.

¿PODRÁ PODEMOS?

José Rafael Revenga                                                Agosto 23, 2015                

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España vive su verano más caluroso de los últimos 40 años. Se inicia con dos olas de calor extremo ocurridas la última semana de este junio y los primeros días de julio.

Ahora, a fines de agosto, los chiringuitos en los playones a orillas del mar se aprestan a ver extinguir la marcha disfrutada casi sin interrupciones dia y noche por sus últimos visitantes.

El cierre del verano 2015 conduce a otra alza de temperatura que se prolongará hasta fines del año. Se trata de la campaña de las elecciones generales –aun por pautar su fecha a fines de noviembre o mediados de diciembre- para constituir un nuevo gobierno por los próximos cuatro años.

Algunos comentaristas, con sobradas razones, la han calificada como la contienda más caliente desde 1977. El alza del registro térmico no se debe principalmente a la elección del nuevo presidente del Gobierno, la casi totalidad de los escaños de las Cortes Generales, los 350 del Congreso de Diputados y los 208 del Senado.

La incertidumbre de fondo

Está en el horno la incertidumbre generada por el imprevisto surgimiento acelerado de dos partidos políticos que desafían la opción binaria de quienes se han alternado en la conducción del Estado por once periodos continuos.

Pero además, se encuentra montada en la cocina el agotamiento de los líderes tradicionales, una economía que si bien no ha entrado en crisis tampoco ha logrado consolidar sus leves mejorías ni resolver el desempleo de uno de cada cuatro de sus ciudadanos que intentan ingresar en el mercado laboral, baremo aun más angustioso en los jóvenes entre 18 y 24 años pues uno de cada dos se encuentra sin educación y sin empleo.

Los niveles de incertidumbre no solo cambian de escala sino se vuelven complejísimos por el aparente cese del crecimiento de los dos partidos insurgentes –Podemos y Ciudadanos- y de sus nuevos líderes con impacto mediático –Pablo Iglesias y Albert Rivera- lo cual si bien es una disminución de la amenaza para los dos partidos que han ejercido la alternativa de la hegemonía, presenta, al inicio del verano electoral, una alineación cuatripartita con una alta equiprobabilidad de victoria para sus integrantes.


Esto significa que la dinámica pos-electoral puede obligar a una estrategia de coaliciones para constituir el nuevo gobierno. La conveniencia de pactos pre-electorales luce hasta el momento improductivo dado que desdibujaría el perfil de ascenso potencial de los insurgentes “indignados” o “ciudadanos”.


El vicesecretario de Autonomías y Ayuntamientos del Partido Popular, declaró en pleno asueto:


“Las elecciones generales próximas son las más importantes desde las elecciones de 1977”.

Un exhaustivo estudio (metroscopia.org) del promedio de las principales encuestas a partir del 11.2011, ultima elección general, brinda un buen marcaje de las tendencias de intención de voto –descartando los votos en blanco y con un 72% de participación estimada- distribuidas entre los principales partidos.


Es un instrumento muy útil para adelantar diferentes consideraciones en torno a la movilidad (ie la franja entre “techo” y “piso”) que estará activa durante los próximos 120 días. La estimación total del análisis culmina el 05.07.2015 coincidiendo con la apertura del paréntesis veraniego, ya por finalizar, en el cual las actividades políticas se reducen al mínimo.


O sea, es razonable asumir como línea para la partida de la contienda electoral, por darse los primeros días del próximo septiembre, las posiciones en esa fecha dos meses antes


El Partido Popular


 El Partido Popular (PP) arranca con el resultado real correspondiente a su triunfo en noviembre del 2011 con un 44,6%.


Casi dos años más tarde este marcador toca un primer fondo con un registro del 29%. Después de cierta estabilidad se vuelve a precipitar para descender a 18,6% en marzo del 2015. Recientemente ha logrado una leve recuperación y parte para la etapa final con un 23,6% lo cual en un muy precario primer lugar por un mínimo margen.


Sus ventajas: ser gobierno, poder atribuirse un suspiro de recuperación económica, haber evitado que España se sometiera a una intervención disciplinaria por parte de la llamada troika de los organismos financieros de la Comunidad Europea.


Sus desventajas: ser señalado como responsable de los múltiples males que aquejan a la sociedad española, no haber podido revertir la centrifuga separatista regional, pésima política comunicacional y un primer líder carente de todo duende.


Una gestión, como la califico Alfredo Pérez Rubalcaba, ex-secretario general del PSOE, hace poco: “Cabría pensar que cuanto más alto gritan “¡recuperación!” los dirigentes del PP, tanto más se irritan los muchos ciudadanos que siguen sufriendo las consecuencias de esta horrible crisis.



Primera aproximación: pudiera acercarse a un 26% del favoritismo electoral como “techo” lo cual permitiría optar por el triunfo el próximo diciembre. Su piso no debería ser inferior al 20% de los votos validos.


El PSOE


El Partido Socialista Obrero de España (PSOE) tuvo una caída estrepitosa en los resultados de los comicios centrales del 2011 con solo 28,6% de los votos registrados, explicable por los ocho anos de la gestión surrealista del entonces presidente José Luis Rodríguez Zapatero.


Durante los primeros tres trimestres del 2014 pudo recuperarse para mantenerse en una cuota algunos escasos puntos por encima del 30%. No obstante, cinco meses después -02.2015- había descendido a un 18,3% debido en gran parte a la migración de un buen numero de sus simpatizantes a la fulgurosa novedad de Podemos en ascenso a partir de su irrupción en enero del 2014.


 Ventajas: una aureola, algo deslucida, de ser el partido izquierdista del binomio histórico; haber logrado la renovación de su liderazgo en la persona del joven Pedro Sánchez quien a duras penas logro la nominación presidencial hace algo más de un mes; fortaleza en regiones claves visible en los recientes procesos electorales especialmente en Andalucía y significativos logros en las autonómicas y las municipales .


Desventajas: ausencia de un fuerte liderazgo interno, muy maltrecho por las ejecutorias presidenciales previas, un secretario general quien solo hace poco recibió el “bautizo de fuego”.


Primera aproximación: su “techo” parecería encontrarse en un par de puntos por encima del nivel de los actuales 22,5% con un “piso” alrededor de los 18%. Su debilidad intrínseca para potenciarse pudiera aproximarlo a una coalición pre-electoral, difícil de administrar, con Podemos.





Podemos 


Podemos en escasos siete meses desde su aparición en público logra conquistar el 10,7% de la intención de votos para luego, tres meses después (011.2014), ubicarse en el primer puesto de las preferencias con un registro inesperado por todos del 27,7%.


Es obvio que Podemos logra establecer una resonancia muy especial con un gran electorado agotado e indignado por los convencionalismos de las palabras y de los programas propuestos por los dos partidos convencionales. Ni el PP ni el PSOE intentaron, o por lo menos, no acertaron comprender los móviles profundos de las manifestaciones que el movimiento M15 toma repetidas veces la Plaza del Sol en el 2011.


Sin embargo, la dicha dura poco y a los cuatro meses (02.2015) la nueva plataforma pierde 10 puntos porcentuales para tocar fondo con un 18,3%. Desde ese entonces Podemos logra recuperar unos cuatro puntos y al cierre del 05.07 se ubica con un 22,5% en un segundo lugar perocon una acentuada propensión a disminuir su capacidad de atracción de electores.


Ventajas: El partido personalizado en Iglesias sigue siendo la referencia para Europa de un programa anti-austeridad. De tal manera, recoge espontáneamente todo el desafecto de los que el Papa Francisco denomina como “los periféricos”.


 Desventaja: las ineludibles negociaciones internas y el correspondiente tiempo consumido para pasar de un movimiento a un “aparato político” le han restado un impulso significativo al mensaje; la propia persona de Iglesias no ha logrado reinventarse para dejar de ser un exitosísimo agitador y animador irreverente y ser visto como un gobernante que logra hacer realidad las bellas frases; el retiro (01.05) del ideólogo Juan Carlos Monedero es, a la vez, efecto de una pérdida del impulso evangelizador al interior de la organización y causa de una erosión adicional a pesar del camuflaje simbólico puesto en marcha; la imagen y la marca de Podemos se encuentra asociada con las fracasadas peripecias de su equivalente griego y con los absurdas actuaciones en economía del “socialismo del siglo XXI”.


La renuncia del primer ministro Alexis Tsipras, a escasos siete meses de haberse juramentado, la semana pasada obliga a una convocatoria de elecciones la cual ha sido pautada para el 20.09. Tsipras enfrenta una importante rebeldía de los elementos más izquierdistas –cerca de un 25%-de su partido lo cual lo ha obligado a aliarse con la ultra derecha para colmo de contradicciones.


Retenga AT la mayoría o la pierda, Grecia esta enmarañada en la trampa de un nuevo préstamo inseguro cuya finalidad primordial es cancelar deudas pasadas con sus acreedores y con una economía que nadie sabe cómo hacer crecer. Hasta la directora ejecutiva del FMI considera que las condiciones impuestas a Grecia son exageradas.


En pocas semanas AT dejó de ser el campeón del referéndum anti-austeridad para convertirse en su ejecutor. Todo esto pesará sobre el ánimo de los votantes inicialmente entusiastas de la promesa “Podemos es cambio”.


Primera aproximación: de lograr un “segundo aire” Podemos puede alcanzar su “techo” ubicado, a corto plazo, por encima del 27% y proclamarse victorioso. Parece ser clave para ese posible triunfo la captación de activistas y simpatizantes del PSOE.

La dirigencia de Podemos estuvo activa durante el verano con una llamada Ruta del Cambio cuya cuarta parada se escenificó en Madrid en la segunda semana de julio con un llamado Foro por el Cambio” [Ver aquí] Ni el formato, ni la concurrencia ni el mensaje me lucieron como propulsores de lo que requiere Podemos. En argot beisbolistico mi impresión es que la organización padece de un tremendo slump.


El piso de Podemos estaría cerca del 15% si no logra evitar la desconexión con sus entusiastas iniciales quienes se han alejado por un mensaje repetitivo con escasa concreción real a pesar de un programa de gobierno de centenares de páginas.


Además, su liderazgo centralista, ha generado conflictos con otros dirigentes como en el caso de Teresa Rodríguez, prominente figura en Andalucía.


Frente a ese escenario, el PP tiene que escoger a su enemigo más conveniente entre el PSOE y Podemos. Si selecciona al primero de los dos y es exitoso en brindarle una “golpiza” política, puede sin proponérselo impulsar el crecimiento de un Podemos más combativo. Si Rajoy y su equipo deciden enfrentar a Iglesias “con todo” pudieran magnificarlo como el contendor privilegiado.



Es difícil medir el impacto del cambio atmosférico generado en España, y en Europa, dada la penetración de la tesis en torno al fracaso de Tsipras y de sus incoherencias en el proceso de negociación con las autoridades financieras europeas, sobre las simpatías políticas de un minero asturiano desempleado. No obstante, se respira un aire toxico proveniente de Grecia en la forma de un populismo atribulado.


En ese sentido, el articulo “El fracaso de Tsipras” del respetado miembro del Consejo Europeo de Relaciones Exteriores, José Ignacio Torreblanca en elpaís.com (13.07.2015) [ver aquí] explica como el sueño degeneró en una pesadilla en la cual el acuerdo final convierte al presidente de Grecia en “administrador de un protectorado de la eurozona”.





 Ciudadanos (C’s) - Partido de la Ciudadanía 


El segundo proceso emergente en contra de las dos opciones partidistas convencionales es Ciudadanos liderado por Albert Rivera (35 anos). Si bien ha sido objeto de una menor atención mediática en comparación con su análogo Podemos, no por eso deja de ser una clara señal de la incertidumbre causada por el desapego a formulas, mensajes y lideres trillados que anima a un porcentaje significativo de españoles.


Ciudadanos ve por primera vez la luz pública el 12.04 con un 3% de favoritísimo. Solo cuatro meses más tarde (04.2015), en una remonta aun poco explicada, alcanza el 19,3% de la intención de los votos validos. Un grupo importante de seguidores se esfuma en tres meses pues en julio del 2015 su preferencia en el electorado disminuye a un 15%. Sin embargo, Rivera ha estado activo durante el verano con una sonada entrevista el 05.08 [ver aquí].


Ventajas: Rivera ejerce un liderazgo muy consolidado dentro de C’s. El 02.07 recibió el apoyo del 95% de los electores para obtener la candidatura a la Presidencia del Gobierno frente a cuatro rivales; el candidato posee una amplia experiencia política en Cataluña.





El otoño de las coaliciones 


El 19.07, a principios del verano, ABC publica una encuesta realizada por la forma GAD3 la cual dilucida el efecto de las coaliciones entre cada uno de los partidos convencionales y su retador novedoso pero relativamente afín. Los resultados indican que el duo PP/C’s supuestamente lograría 16 curules más que la alianza PSOE/Podemos.


El sondeo revela un fortalecimiento de los dos partidos históricos: el PP contaría con el 29.1% de las intenciones de sufragar mientras el PSOE alcanzaría el 25,5% del total mientras que la plataforma de Pablo Iglesias desciende a un 15% de los votos y la de Albert Rivera se establece en un 12,1%.


El presidente de Gobierno, Mariano Rajoy, de inmediato comentó: "No tengo ninguna duda de que, si suman, habrá un acuerdo entre Podemos, IU y los nacionalistas de izquierda con el PSOE"


De darse dicha alianza, la dinámica seguramente radicalizaría al PSOE hacia la izquierda lo cual pudiera impulsar a C’s a establecer una relación en algo similar con el PP.


Personalmente pienso que la comprensible rivalidad entre los dos jóvenes insurgentes ‘Pedro Sánchez y Pablo Iglesias- lideres hacen poco probable el funcionamiento efectivo de dicha agrupación.


Adicionalmente, el PSOE seria el hermano mayor lo cual terminaría por desdibujar al posicionamiento rebelde, cuestionador y casi-profético de Podemos reducido al rol de hermano menor. Es conveniente recordar que los acuerdos entre dos actores pueden virar desde una fusión integradora a una coalición o a un simple pacto.

ENERO 2015

ABRIL 2015

JULIO 2015

Otra encuesta a cargo del Centro de Investigaciones Sociológicas (CIS) hecha pública el 06.08 pero cuyo trabajo de campo se efectuó durante la primera semana de julio muestra una mayor ventaja del PP verso el PSOE al pasar de 1,3 puntos a 3,3 puntos contando con un total de 28,2% frente a un 24,9% mientras el partido de Iglesias cuenta con el 15,7% de los votantes y la organización de Albert Rivera se sitúa en el 11,%.


 Inesperadamente, el bipartidismo cobra nueva vigor y representa algo más que la mayoría. Los resultados de esta encuesta coinciden con los de las otras investigaciones que he reseñado. Parece claro que Iglesias ha perdido más de 8% desde marzo, principalmente en el pasado mes de abril, y no ha logrado recuperarse.


En algún sentido un segmento importante de sus entusiastas electores iniciales que permitieron que se equiparara con el PP han perdido la fe en su mensaje y/o en su capacidad de hacerlo realidad. Nuevamente el tema de las coaliciones pos-electorales es objeto de estudio y con certeza será la incertidumbre dominante por despejar de aquí a diciembre lo cual plantea la necesidad de superar un análisis lineal para sustituirlo por un enfoque multifactorial.


Según el CIS el 21,1% preferiría la alianza PSOE/Podemos en comparación con una irreal segunda opción en la cual el 11,6% opta por un gobierno exclusivo del PP. Un pacto del PP y C’s obtuvo solo el 10,3% del favoritismo.Un significativo porcentaje de electores aun no se pronuncian sobre la deseabilidad de las diferentes opciones de coalición.





Por consiguiente, la hipótesis prioritaria que mejor permite hacer un seguimiento prospectivo de las tendencias electorales durante los próximos cuatro meses es aquella basada en el triunfo de la alianza PSOE/Podemos como ganadora frente a un solitario PP.

Otra encuesta de Metroscopia:

 Veremos.

EL RETORNO DE IRÁN Y EL COLAPSO DE LA OPEP

Refinería en Irán 

José Rafael Revenga                                      Agosto 16, 2015          

jrrevenga@gmail.com
@revengajr

1.       El excedente actual de la oferta persistirá a lo largo del 2016 (Agencia Internacional de     Energía/AIE)
2.       La AIE considera que el suministro diario global del crudo supera a la oferta en tres millones de b/d.
3.       El Banco Mundial anunció el lunes 10.08.2015 que el pleno retorno de Irán a la exportación de crudo significará la adición de un millón de b/d al suministro mundial.
4.       Los productores no-OPEP aumentarán su producción en 960.000 b/d como promedio para el 2015  lo cual los llevará a producir un total de 57.46 millones b/d.
5.      OPEP totalizará un promedio de casi 31,8 millones b/d durante el 2015
6.      ¿Cómo elaborar una estrategia de acuerdo a los intereses de Venezuela dada la total disfuncionalidad de la OPEP?
7.      Requerimos el genio de Juan Pablo Pérez Alfonso
8.      El precio de la cesta del crudo venezolana  tocará niveles inferiores a los $40/b durante los próximos demasiado largos meses.
9.      La cesta petrolera venezolana cerró la semana del 10-14.con un promedio de $41,40/b 
10.      El desempeño de la cesta venezolana durante la primera quincena de agosto refleja una erosión promedio de $15/b en comparación con el promedio de mayo 2015.

Una declaración oficial “tumba precios”

El ministro de petróleo de la Republica Islámica de Irán, Bijan Namdar Zanganeh, anuló con su declaración del 02.08 todo un conjunto de apreciaciones optimistas, algunas de ellas seguramente interesadas, que proyectaban un débil y lento retorno de la capacidad del país para surtir el mercado internacional de crudo una vez suspendidas o eliminadas las sanciones internacionales que actúan como un bozal para sus exportaciones desde el 2012.

Según el ministro Zanganeh, Irán puede colocar 500.000 b/d una semana después de haber recibido la luz verde y un total de 1 millón b/d un mes después. El total de crudo iraní exportado en el 2014 alcanzó solo un promedio de 1,4 millón de b/d.

Este volumen adicional trastornará por completo –a partir de enero 2016 el nivel de precios del comercio global del crudo y desatará una despiadada competencia por invadir mercados ya surtidos por otros exportadores los cuales no tendrán otra opción que defenderse ajustando sus propios precios hacia la baja.

Formalmente la carrera hacia los precios bajos se desbocaría solo cuando Irán demuestre haber cumplido algunas de las condicionalidades iniciales del acuerdo con las seis naciones involucradas en hacerlo realidad.

Si la realidad se ajustara a los plazos formales estaríamos viendo la irrupción de medio millón de barriles iraníes en un mercado que ya está sobre-abastecido en por lo menos dos millones de b/d.

Ya hace dos meses el Ministro Zanganeh lo había advertido pero en esa ocasión estimo que se requerirían dos meses para lanzar los 500.000 b/d al mercado internacional. Es claro que durante el tiempo transcurrido Irán no se ha quedado de brazos cruzados en reabrir y modernizar sus capacidades de producción.

Un millón de b/d adicionales a partir de 01.2016

Si trasladamos nuestro foco de atención al 2016 se hace necesario basar la nueva normal en el estimado anunciado por el Ministro: “un millón de b/d a partir del primer trimestre”.

El impacto negativo sobre los precios puede anticiparse a las fechas previstas por los cálculos convencionales si tenemos en cuenta los 53 millones de barriles de crudo que Irán ha almacenado en tanqueros con los cuales podría irrumpir a un ritmo de medio millón de b/d por los próximos tres meses.

Los mercados prioritarios para la colocación del nuevo flujo del petróleo de la National Iranian Oil Company son el Lejano Oriente -en especial Japón- y Europa en donde apunta a recuperar su anterior 43% de la demanda.

No obstante el cumplimiento –parcial- de la letra del acuerdo, los devastadores efectos de un Irán resurgente de los castigos impactan ya la percepción de los traders y mercaderes del crudo.

Por lo tanto, el mercado ya ha empezado a tomar sus previsiones en torno a un considerable descenso de los precios del crudo.

2011 exportaciones antes de las sanciones

Irán: una nueva potencia

Más aun, varias de las transnacionales de primer orden de magnitud adelantan la celebración de contratos de exploración y explotación de las gigantescas reservas iraníes sub-aprovechadas durante los últimos tres años.

El frenesí por participar en la reactivación de la economía iraní no se limita al desarrollo de nuevos incentivos contractuales para los inversionistas transnacionales. Irán ha sufrido un retraso importante en su desarrollo y en la calidad de vida de su gente.

El gobierno no puede hacer otra cosa que acelerar la apertura en sectores tales como tecnología, modernización de sus activos militares, construcción de viviendas y desarrollo de infraestructuras para hacerle frente al espectacular desarrollo de las naciones árabes miembros del Consejo de Cooperación del Golfo.

Por ejemplo, ya el gobierno anunció la adquisición de 80 a 90 aviones jumbo para relanzar Iran Air. Airbus y Boeing se disputan las órdenes de pedido.

Teherán se ha vuelto un candelero de visitas de empresarios y ministros franceses, italianos y alemanes urgidos de culminar provechosas negociaciones de intercambio comercial.

Una importante delegación de Japón visitó Irán los primeros días de agosto. Fue recibida con gran apertura para explorar inversiones en petroquímica, LNG, tecnología, la banca y los seguros.

A mediados del 2015 Reuters procedió a consultar a 25 analistas del mercado petrolero. Las opiniones se ubicaron en una franja entre 250.000 y 500.000 b/d de nuevas exportaciones que entrarían al mercado internacional a fines de año y un total de 750.000 b/d a mediados del 2016.

La reciente afirmación del Ministro Zanganeh apunta a volúmenes superiores que elevarían la capacidad total de la producción iraní a unos 3,6 millones de b/d y un aumento del 60% de sus exportaciones en momentos de una sobreoferta.

Una ecuación desequilibrada

En relación al nivel de los marcadores de los precios del petróleo, el mundo presencia una racha de días negros. Casi no hay un día en que un factor económico, externo a la industria, de algún país neto exportador o neto importador no deshaga el precario equilibrio entre oferta y demanda logrado 24 horas antes.

El impacto de la dinámica desatada va mucho allá de la llamada volatilidad con la cual los seguidores persiguen y justifican  la micro-variabilidad permanente de los precios del crudo. La caída de la ola en marcha a partir del 06.2015, interrumpida por un surgimiento de la cresta de abril a julio del 2015, recae de nuevo a partir de este agosto, produce un valle, genera una contraola y el resultante  efecto de resaca.

Lo que ocurre actualmente podría ser mejor caracterizado como un mar de fondo que se retrae dejando a la vista el piso de la superficie. Las interrogantes fundamentales  -¿Cual es el piso? ¿Cuán firme o estable es? ¿Por cuánto tiempo será válido?- siguen sin respuestas. Las especulaciones de los expertos no son meros escarceos intelectuales sino cálculos financieros vitales para las naciones y para las mega-corporaciones de la industria petrolera.

El martes 11.08 el crudo CLc1 USA cayo un 4% -en una sola jornada-  para situarse en $43.08/b, su más bajo cierre desde marzo 2009.

Ese mismo día, el Brent LCOc1 cayó 2,4% o $1,23/b para ubicarse en $49,18/b a pesar que el día anterior experimento un leve incremento.

Las ondas sísmicas chinas no cesan

Quizás el vector de fuerza principalmente responsable por el abrupto descenso del precio del crudo del martes 07.08 fue la devaluación en casi un 2% de la divisa yuan (CNY) por parte del gobierno chino. Parecería que más que el impacto cuantitativo la causa actuante es cierta incertidumbre por parte de los mercados financieros en torno a lo acertado y efectivos de los ajustes al modelo económico de alto crecimiento dependiente de exportaciones crecientes  promovido por la Republica Popular China. La disminución de un 8,5% en el valor de las exportaciones del primer semestre actual en comparación con el mismo periodo del 2014 ha hecho sonar las alarmas de una primera alerta.

Pero más allá de una indudable causalidad de alta intensidad, considero que es conveniente visualizar la dinámica fundamental operante como el  andamiaje frágil de un equilibrio inestable.

De ser así, la búsqueda del equilibrio oferta/demanda en el mercado petrolero mundial tendera durante prolongados meses a girar en torno a los bajos $40/b en una zona con tendencia a la baja debido a cualquier circunstancia caracterizada por una baja magnitud, una alta probabilidad y un alto impacto.  Un claro ejemplo lo encontramos en la segunda devaluación consecutiva del yuan el miércoles 12.08 por el monto de 1,6% adicional 2% del día previo.

Si bien dichas devaluaciones son marginales, no lo es la sombra proyectada sobre la gestión de la economía china lo cual refuerza el efecto sobre el comportamiento de los principales centros bursátiles y, como incidencia de una segunda ola, sobre las prospecciones del bienestar económico global y, por ende, de alguna reducción en la demanda frente a una oferta desbocada por preservar y conquistar mercados frente a sus competidores.

El récipe para una caída prolonga de los precios ya se encuentra tipificada con la etiqueta “lower and longer”. El temor parcialmente justificado a una depreciación permanente afectaría de manera casi irrecuperable el nivel de precios del crudo.

El comunicado oficial del Banco Popular de China transpira un optimismo no argumentado. Al contrario afirma que el nuevo sistema de cálculo para el valor de la divisa nacional “puede dar lugar a fluctuaciones significativas a corto plazo” antes de alcanzar una zona “relativamente estable”.

Hay que tener en cuenta que las reservas oficiales chinas perdieron un valor de $300 mil millones durante los últimos cuatro trimestres. Por consiguiente, no es de extrañar que analistas de primer rango se refieren a una “debilidad persistente” de la moneda oficial china.

O sea, nuevas sacudidas telúricas de baja intensidad pueden ocurrir cualquier día lo cual tendrá un efecto inmediato sobre el valor del petróleo sometido ya a una macro-volatilidad inducida.

 ¿Ocurrirán?

Sí y con alguna frecuencia por lo menos durante los próximos tres meses dado que el Banco Popular de China (BPoC) ha declarado que dejará actuar las fuerzas del mercado pero que amortiguará desviaciones significativas. El jueves 13.08 se dio una tercera devaluación consecutiva del yuan después de la cual vino un ajuste positivo el viernes 14.08 para calmar la angustia de los mercados. Solo fue del 0,05%.

En todo caso, la depreciación la semana pasada del yuan frente al $ sumó casi un 4%. La conclusión operativa es que el gobierno chino ha decidido dejar “flotar” a su divisa.

Para China la consecuencia de su nueva política monetaria es claramente hacer más competitivas sus exportaciones pero corre el riesgo de desatar una “ola deflacionaria” a escala mundial. Si la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra deciden aumentar la tasa de interés el efecto inmediato seria el fortalecimiento del dólar. Ahora se hace poco probable que la Rserva federal proceda al aumento contemplado para ser oficializado en septiembre.

Las expectativas negativas refuerzan los vectores hacia niveles inferiores

El economista Albert Edwards, del City y de la Societé Generale, alerta sobre la magnitud de lo que se nos puede venir encima:

“No nos equivoquemos, esto es el comienzo de algo muy grande, de algo feo”.

Ha surgido un nuevo tipo de movimiento en el sube-baja de los precios que hace difícil una recuperación neta de los mismos: se está dando un  encadenamiento de los precios bajos en la parte de atrás de la curva con la expectativa negativa de los mismos con la parte delantera de la curva en el futuro, mar abajo.

El desplome de la OPEP

En este nuevo mundo por conocer, la función primordial de la OPEP como cartel con la capacidad de acordar con sus países miembros reducciones en el volumen de producción para mantener o elevar los precios se ha desvanecido.

OPEP se ha convertido en un club cuyos socios no respetan las leyes y cuyos servicios dejaron de ser solicitados. Un claro síntoma de esta irrelevancia queda reflejado en el hecho que no ha llamado a una reunión extraordinaria para considerar los complejísimos cambios en curso. Hasta el presente no se ha modificado la agenda que fija la próxima reunión ordinaria en el distante diciembre.

Igor Sechin, el presidente de Rosneft, la gigantesca empresa ruda dedicada a la explotación petrolera y gasífera afirmó hace dos meses que EE.UU. se había convertido en  el regulador del mercado mundial mientras la influencia de la OPEP declina:

“En esencia, el único mercado que posee todos los conjuntos de las herramientas financieras y tecnológicas, es el mercado estadounidense el cual se ha convertido en el regulador clave”.

La iniciativa de Venezuela presentada, especialmente a Argelia y Rusia (no-OPEP), para persuadir a los demás miembros de la organización es un recurso inevitable pero es fiel reflejo de la dramática situación que afecta a países con insuficientes reservas que compensen parcialmente la erosión del ingreso derivado de la exportación del crudo.

Estimo que será casi imposible de convencer a los miembros agrupados en el Consejo de Cooperación del Golfo cuya estrategia difiere radicalmente de la venezolana (“cuyas condiciones son duras y complejas”) dada la amplitud de sus reservas fiscales.  Arabia Saudí ha abandonado su papel protagónico de swing producer debido a la competencia del incremento de la producción no-OPEP y de la indisciplina en acatar los techos de producción de algunas naciones miembros de OPEP.

La monarquía decidió trazar su propia estrategia anti-cartelaria la cual la conduce a proteger y hasta aumentar su cuota porcentual de sus clientes convencionales y de los mercados en alza, especialmente en el Lejano Oriente.

Venezuela tiene que reconocer esta modificación estructural del mercado e intentar formular, de ser posible, una estrategia acorde. Lo que resultaría fatalista seria continuar invocando a santos que se han convertido en tótems.

El optimismo de la OPEP

El organismo multilateral no se atreve a cantar, en mi criterio, las cosas tal como son. Su posicionamiento seguramente se debe a la estrategia de “no echar más castaños al, fuego”. En su más reciente informe mensual [ver aquí], enfatiza el crecimiento de la demanda global y la expectativa de un crecimiento del 6,5% anual en el 2015 por parte de China, el segundo mayor consumidor mundial de petróleo (10,9 millones de b/d) lo cual no marca una diferencia sensible con el ritmo del año previo.

No obstante, la OPEP reconoce  –en un lenguaje algo mas protocolar que operacional- que China es responsable del 30% del crecimiento del PNB global para concluir en: “es natural preocuparse por el derrame sobre otras economías”. En el texto a mi disposición no hay un análisis prospectivo de las consecuencias de dicho “derrame”.

OPEP estima que la demanda global crecerá en 1,38 millones de b/d en el 2016 de los cuales 330,000 b/d son atribuibles a China. La organización no destaca  que la suma total de producción de crudo de sus miembros viola el techo máximo aprobado hace anos en una cantidad cercana al 1,8 millones de b/d lo cual representa un 60%  del excedente presente en el mercado mundial.

Arabia Saudí e Iraq se encuentran entre los principales responsables al decidir que estratégicamente tiene prioridad la preservación del porcentaje de mercado ya existente en sus principales clientes. La producción de los países no-OPEP aumentará en unos 960.000 b/d. 

Las dos categorías de naciones productoras garantizan en conjunto un superávit de la oferta cercano a los tres millones de b/d lo cual hace bien complejo fijar una nueva normal alrededor de $50/b.

El más reciente informe confirma un gigantesco excedente de la oferta

La Agencia Internacional de Energía es más clara en sus apreciaciones contenidas en su Oil Market Report de agosto:

“A pesar de un incremento más lento por parte del suministro no-OPEP, el suministro global continua a crecer a un ritmo desbocado el cual se sitúa actualmente en 2,7 millones b/d en comparación con hace un año. O sea que a pesar del crecimiento de la demanda el resultado neto es abismal”.

“Por lo tanto -continua la AIE-, el proceso tenderá a prolongarse dado que el excedente de suministro que cuelga sobre los mercados se espera persistirá a lo largo del 2016”.

La AIE precisa que a pesar de una reducción de 600.000 b/d en el pasado mes de julio en comparación la producción global de crudo de junio 2015, el total del volumen promedio suministrado al mercado mundial durante el segundo trimestre fue de 96,53 millones de b/d. En definitiva, en julio del 2015 el excedente volcado hacia el mercado es de 3 millones de b/d lo cual de por si explica la constante presión bajista sobre los precios.

Un nuevo cálculo de la OPEP

A su vez, la OPEP ha elaborado una estimación revisada de la curva del marcador Brent proyectada hacia adelante hasta diciembre del 2022. Lo mas significativo del ejercicio es la corrección del punto de partida el cual se situaba el 01.05 pasado en unos $67/b y después de un leve incremento anual se colocaba en $75/b en el 2022. Ahora la situación ha cambiado radicalmente. Fijando el valor Brent en unos $52/b para diciembre del 2015 la tendencia de la curva hacia adelante queda duramente golpeada alcanzando solo un máximo de $65/b para diciembre del 2022 o sea una caída de $10/b en relación al primer pronóstico ya obsoleto.

El mismo cálculo proyecta un Brent no superior a los $62/b para el 12.2018. La repercusión variable sobre la “cesta venezolana”: el precio promedio de su crudo no superaría los $55/b.

Nota: Las consideraciones previas no toman en cuenta “el retorno de Irán”.

Venezuela y la OPEP

La decisión de la OPEP en cuanto a no modificar hacia la baja sus techos de producción establecidos en 01.2012 no solo es una ilustración de su venida a menos como plataforma decisoria para la fijación de los precios del crudo sino que sirve de camuflaje para la flagrante violación de los mismos.

El total de la producción correspondiente al 07.2015 de las 12 naciones inscritas en la OPEP es el más elevado en los últimos tres años. Los violadores del acuerdo sobre las cuotas de producción son: Arabia Saudí 100.000 b/d; Angola: 50.000 b/d; Emiratos: 30.000 b/d; Irán: 20.000 b/d y la  suma de Argelia, Libia y Nigeria: 80.000 b/d.

Venezuela se ve particularmente afectada por la caída de los precios del crudo. Su “cesta” promedió $56,35 en 06.2015. El promedio mensual correspondiente a 07.2015 [$49,38] reflejó una baja de casi $7/b en comparación con el mes previo para luego descender otros $7/b en el promedio de agosto prefigurado hasta el 14.08 [$41,40].

El promedio mensual correspondiente al cierre del 09.2015 seguramente se encontrará por debajo de los $40/b.

La nueva normal del petróleo

Los mercados energéticos mundiales han entrado en una nueva dinámica en la cual la única expectativa de modificación es el aumento de la demanda lo cual requiere crecimiento económico y estabilidad financiera especialmente en los principales países consumidores como China y Brasil. De no ocurrir dicho proceso de manera importante, permanecerá la actual rivalidad por asegurar la colocación de los productos en mercados sujetos a una alta competitividad lo cual seguirá presionando los precios hacia niveles inferiores.

El retorno de Irán

Una reciente confirmación del programa acelerado de recuperación de su industria petrolera y en general de su economía, la hizo pública Mehdi Hosseini, asesor principal del ministro de petróleo iraní Bijan Zangeneh. 

Hosseini anunció el plan de incrementar la capacidad de producción a 5,7 millones b/d –el doble de la actual- mediante la materialización de 45 nuevos proyectos. 

El asesor enfatizó la ventaja para los inversionistas de un costo de producción de $8 a $10/b lo cual haría atractivamente rentable para Irán un nivel de precios del crudo tan bajo como $30/b.